2011注会 - 财务成本管理课后习题第六章 资本成本(3)

10.留存收益的资本成本，正确的说法是( BCD )。

A.它不存在成本问题 B.其成本是一种机会成本 C.它的成本计算不考虑筹资费用

D.它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率 E.在企业实务中一般不予考虑

11. 判断历史β是否可以指导未来的关键因素有（ ACD ）。 A.经营杠杆 B.成本的周期性 C.收益的周期性 D.财务杠杆 【解析】本题考核的是β值的估计。如何判断历史β是否可以指导未来呢？就要看β值的驱动因素是否发生重大变化，虽然β值的波动因素很多，但关键的因素有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。 12.下列关于资本成本的说法中，正确的有（ BCD ）。

A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价 B.企业的资本成本受利率和税率的共同影响

C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位（加权） D.资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本 【解析】本题的主要考核点是资本成本的相关理论问题。根据资本成本的定义可知，资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。这一定义表明，资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率（筹资的成本，即公司的资本成本），同时也就是企业的机会成本（投资成本，即投资项目的资本成本），但并不是企业实际付出的代价。由此可以判定选项A的说法不正确，而选项D说法正确。而根据决定资本成本高低的因素，即外部因素：利率、市场风险溢价和税率，内部因素：资本结构、股利政策和投资政策，可判定选项B说法正确。而根据资本成本的计算公式可以判断选项C的说法亦是正确的。本小题的选项A和选项D是互为矛盾的两个说法，只能存在一个正确说法。而对于选项B的说法可以从资本成本理论中推论出来。

13.某证券市场20×1至20×3年的股票市场价格指数分别为2200，4800和3100，则下列表述正确的有（ BC ）。

A.算术平均收益率为24.12% B.算术平均收益率为41.38% C.几何平均收益率为18.71% D.几何平均收益率为12.65%

14.税率是影响资本成本的一个外部因素，下列各种资本成本中，受税率影响的有（ CD ）。

A.普通股成本 B.留存收益成本 C.债券成本 D.银行借款成本

15.企业打算通过增加债务比重来改变资本结构，增加债务比重的结果有（ ABD ）。 A.平均资本成本降低 B.财务风险提高

C.债务成本提高，权益成本下降 D.债务成本和权益成本上升 【解析】本题考核的是资本结构。增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险，财务风险提高，又会引起债务成本和权益成本上升。因此，公司应适度负债。

16.资本成本是财务管理的一个非常重要的概念，一般来说，资本成本指的是（ BC ）。 A.投资资本实际支付的成本 B.因资本用于本项目而丧失的再投资收益 C.投资资本的机会成本 D.银行利息

17.下列有关资本成本的表述中错误的有（ ACD ）。 A.资本成本是指企业筹资实际付出的代价

B.若某种证券的流动性差或市场价格流动大,对筹资者而言都要支付相当大的筹资代价 C.资本成本计算的正确与否，通常会影响企业的筹资决策,不会影响投资决策 D.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业实际承担的负债成本数额 【解析】资本成本是一种机会成本，也称为最低可接受的报酬率，所以A错误；证券市场条件会影响资本成本，市场上某种证券的流动性差，投资者要求的收益高，市场价格波动大，市场风险大，所以对筹资者来讲需支付较大的代价才能取得资金，B正确。资本成本不仅是筹资方案的影响因素，也是影响投资方案的影响因素，C错误。借债的利息可以抵税,企业实际负担的是税后成本，D错误

18.下列有关企业资本结构的说法正确的有（ ABCD ）。

A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期债务资本和权益资本筹资 B.少数股东为了避免控制权旁落他人，更倾向负债筹资 C.企业适用的所得税税率越高，越偏好负债筹资

D.如果预计未来利率水平上升，则企业应选择长期资本的筹集

【解析】拥有大量固定资产的企业，对长期资本的需求量大，因此，主要通过长期债务资本和权益资本筹资；少数股东为了保持对公司的控制权，所以，不希望增发普通股筹资，更倾向负债筹资；企业适用的所得税税率越高，负债利息抵税利益越大，越偏好负债筹资；

如果预计未来利率水平上升，则未来长期资本的成本会更高，所以，企业为了提前将未来资本成本锁定在较低的水平，应选择长期资本的筹集。

19.普通股成本是指筹集普通股资金所需要的成本，那么估计普通股成本的方法有（ BCD ）。

A.布莱克－斯科尔斯模型(期权) B.资本资产定价模型 C.折现现金流量模型 D.债券报酬风险调整

20.对于已经上市的债券来说，到期日相同的债券其到期收益率的（ AB ）。 A.差额是风险不同引起的 B.无风险利率相同

C.差额是风险不同和无风险利率不同共同引起的D.高低取决于票面利率的高低(×) 【解析】对于已经上市的债券来说，到期日相同则可以认为未来的期限相同，其无风险利率相同，两者的利率差额是风险不同引起的。

21.资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的最低收益率，从企业的角度看，资本成本是投资项目的（ AC ）。

A.未来成本 B.实际成本 C.机会成本 D.过去成本

22.以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（ ABCD ）。 A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低 B.公司固定成本占完全成本的比重降低

C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性

D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重 【解析】导致公司加权平均资本成本降低的因素有：总体经济环境的变化反映在无风险报酬率的降低上；公司股票上市交易，提高了股票的市场流动性，使得股票的变现 风险减小，股东要求的报酬率也下降，即权益资本成本降低，导致公司加权平均资本成本降低；公司固定成本占全部成本的比重降低，使得企业经营风险（经营杠杆系数）降低，从而使得资本成本也降低；发行公司债券，增加了长期债务资本占全部资本的比重，长期债务资本成本低于权益资本成本，所以会导致公司加权平均资本成本降低。 23.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列不适合用来计算债务成本的方法是（ ABC ）。

A.到期收益率法 B.可比公司法 C.风险调整法 D.财务比率法 【解析】如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本；如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物；如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本；如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

三、计算分析题

1. A公司没有发放优先股，20×1年的有关数据如下：每股账面价值为10元，每股盈余为1元，每股股利为0.4元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策

不变，现行A股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票与 …… 此处隐藏：2127字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……