公司理财整理习题

2.公司今年由于投资失败，而陷入财务危机，无法偿还的债务数额为5 000万元。目前，该公司面临着A、B两个项目的选择。两个项目的收益情况如表6—3所示：

表6—3 项目投资及收益资料 项目名称 A项目 B项目 投资额（万元） 1 000 1000 收益（万元） 8 000 0 5 000 2 000 概率 0.1 0.9 0.4 0.6 2 200 净现值（万元） -200 要求：分别站在债权人和股东的角度作出投资决策，并解释原因。 2.解：

从债权人的角度出发，应选择B项目。因为债权人最关心的是借款的安全性，因此要选择净现值大且风险小的项目。

从股东的角度出发，应选择A项目。因为，现在企业已经处于财务危机之中，如果选择A项目，投资成功，将获得8 000万元的收益，偿还5 000万元债务之后，还有3 000万元收益。投资失败，则对于股东来说没有任何损失，只是债权人又损失1 000万元。如果选择B方案，两种情况下收益都小于5 000万元，而企业仍然处于财务危机当中，因而企业的股东并没有收到任何好处。 .

4.某公司2006年度的财务报告，06年末该公司账面上有8000万元的负债，同时股权的市场价值为2000万元，资本总额1亿元。股票的贝塔系数为1.4，国库券利率为6%，长期债券的收益率为8%，企业的税率为40%，股票市场平均收益率为10%。要求：计算该公司加权平均资本成本。 4.解：

股权的成本＝6%+1.4×（10%-6%）＝11.6% 负债的成本＝10%×(1–40%)＝6%

加权平均资本成本＝11.6%×80%+6%×20% ＝10.48%

1.2010年某企业购买了一条新的生产线，需在建设起点一次投入资金210万元，项目于第二年年末完工，并于建设期期末投入净营运资本30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营息前税后利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有残值收入10万元，营运资本于项目终结时一次收回。

要求：

（1）确定该项目的建设期和项目计算期； （2）计算该项目各年的净现金流量。1 . 1.解：（1）项目建设期=2年，项目计算期=2+5=7（年）

（2）年折旧额?210?10?40（万元）

5NCF0=-210 NCF1=0 NCF2=-30

NCF3～6=60+40=100

NCF7=60+40+30+10=140

3.鞍山某钢厂购买了一台3 000万元的机床，当年投产，预计可使用10年，按直线法提折旧。该机床的投产可使销售收入每年增加1 000万元，经营成本每年增加600万元。

税法规定，该机床的残值收入为100万元，但预计到期变价收入为180万元，所得税税率为25%。

要求：

（1）计算每年的折旧额； （2）计算每年的净现金流量。 3.解：（1）年折旧额?3000?100?290（万元）

10（2）NCF0=-3 000

NCF1～9=(1 000-600-290)×（1-25%）+290=372.5（万元） NCF10=372.5+180-（180-100）×25%=532.5（万元）

5.万里公司引入一条生产豆制品的生产线，需要原始投资2 000万元，其中购买固定资产投资1 500万元，流动资金投资500万元。1年后该生产线投产，建设期发生于构建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资于建设起点一次性投入，流动资金于建设期末投入。该项目寿命期为10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；流动资金于终结点一次回收。投产后每年销售收入为800万元，假定销售收入均于当年收现。每年的付现成本为200万元。所得税税率为25%。

要求：

（1）计算项目计算期； （2）计算固定资产原值； （3）计算年折旧；

（4）计算投产后各年息税前利润；

（5）计算项目各年的所得税后净现金流量。 5.解：（1）项目计算期=1+10=11（年）

（2）固定资产原值=1 500+100=1 600（万元）

（3）年折旧?1600?100?150（万元）

10（4）投产后各年息税前利润=800-200-150=450（万元） （5）NCF0=—1 500（万元）

NCF1=—500（万元）

NCF2～10=450×（1-25%）+150=487.5（万元） NCF11=487.5+100+500=1 087.5（万元）

6.鑫鑫公司现有甲、乙两个投资项目，它们的初始投资额均为100万元，资本成本均为10%，各项目预计现金净流量如表4-3所示。假设你是公司财务经理，请通过下列计算进行投资决策。

表4- 3 投资项目现金净流量表 单位：万元 年份 项目 甲项目 乙项目 要求：

第0年 -200 -200 第1年 60 100 第2年 60 80 第3年 60 50 第4年 60 30 第5年 60 10

（1）分别计算两个项目的净现值和内部收益率；

（2）如果这两个项目是互相独立的，哪些项目会被接受，请说明理由；

（3）如果这两个项目是互相排斥的，按NPV和IRR分别评价两个项目会出现什么现象，此时应如何决策，请说明理由；

（4）如果资本成本为16%，是否还会出现上述的排序矛盾，说明理由，并分析出现这种现象的基本原因。

（上述计算结果均保留两位小数） 6.解：（1）净现值：

NPV甲??200?60（P/A,10%,5） ??200?60?3.79079?27.45（万元）

NPV乙??200?10（0P/F,10%,1）?80（P/F,10%,2）?5（0P/F,10%,3）?3（0P/F,10%,4）?1（0P/F,10%,5） ??200?100?0.90909?80?0.82645?50?0.75131?30?0.68301?10?0.62092 ??200?90.909?66.116?37.655?20.4903?6.2092 ?21.38（万元）? 内部收益率：

甲项目：

NPV甲??200?60（P/A,IRR）?0 甲,5∴ （P/A,IRR）?200/60?3.33 甲,5查“一元年金现值系数表”得：（P/A,14%,5）?3.43308 （P/A,16%,5）?3.27429 因此，IRR甲?14%?(16%?14%)?3.43308-3.33?15.30%

3.43308?3.27429乙项目：

由于乙项目的净现值大于零，说明项目的内部收益率一定大于该投资的必要收益率10%，通过逐步测试法找出介于净现值等于零时的折现率分别为14%和16%。计算如下：

当r=14%时，

NPV乙??200?100（P/F,14%,1）?80（P/F,14%,2）?50（P/F,14%,3）?30（P/F,14%,4） ?10（P/F,14%,5） ?5.98(万元)当r=16%时，

NPV乙??200?100（P/F,16%,1）?80（P/F,16%,2）?50（P/F,16%,3）?30（P/F,16%,4）?10（P/F,16%,5） ?-0.98(万元)

5.98?15.72%

5.98?0.98（2）如果这两个项目是相互独立的，甲、乙两个项目都可以选择，因为他们的净现值均大于零，内部收益率均大于投资者要求的必要收益率10%。

（3）如果这两个项目是相互排斥的，根据净现值NPV甲=27.45，大于NPV乙=21.29，

IRR乙?14%?(16%?14%)?

应选择甲项目，但根据内部收益率IRR甲=15.28%，小于IRR乙=15.71%，应选择乙项目，出现排序矛盾。此时，应该以净现值标准为依据，选择项目甲，因为这两个互斥项目由于现金流量的模式不同而产生按NPV和IRR评价出现矛盾时，应该以净现值为决策标准。

(4) NPV甲??200?60（P/A,15%,5） ??200?60?3.3522 ?1.13（万元）

NPV乙??200?100（P/F,15%,1）?80（P/F,15%,2）?50（P/F,15%,3）?30（P/F,15%,4）?10（P/F,15%,5） ??200?100?0.8696?80?0.7561?50?0.6575?30?0.5718?10?0.4972

?2.45（万元）经计算，NPV甲=1.13，小于NPV乙=2.45，应选择项目乙，此时与内部收益率排序的结论一致。

（注：若查表不能找到15%的现 …… 此处隐藏：3991字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……