非对称信息下的中小企业融资难问题研究[文献综述]

毕业论文文献综述

金融学

非对称信息下的中小企业融资难问题研究

随着我国经济的不断发展，中小企业在社会经济中发挥着越来越重要的作用。然而很多中小企业在发展过程中受到不同程度的资金制约，资金的不足让中小企业步履维艰。由于中小企业无法从正常渠道获得资金而被迫选择非正常渠道融资，加大国家的金融风险，影响了我国经济的健康运行和社会的和谐稳定，因此研究中小企业融资具有重要的现实意义。本文从银企之间的信息不对称从手，来分析中小企业融资难现象。

1.中小企业融资难的现状

中小企业内部融资不足。一般来讲，中小企业内部融资是指自有资金积累、向亲戚朋友筹款、职工内部筹款等。由于内部融资的成本远远低于外部融资，因此周两义（2009）[1]提出企业合理的资本结构应以自有资金为主，借入资金为辅。但是，就目前我国企业资本结构来看，企业内部融资匮乏，中小企业尚未建立起一套具有“自我约束，自我积累”的机制，企业在利润分配中普遍存在着“重消费轻积累”的倾向。

中小企业间接融资所占比重较高，但信贷规模小。赵坤东（2010）[2]指出由于我国中小企业的经营规模普遍较小，资本市场门槛较高，难以通过发行股票、债券的方式直接融资，因此，我国中小企业的资金筹措，基本上是依靠银行等金融机构的间接融资。郑小萍、刘盛华（2010）[3]提出在银行开户的各个客户当中，大户占得比重大约在10%左右，得到的贷款额却占整个金融机构贷款总额的90%多。而中小企业开户占80.9%，得到的贷款额却只占到金融机构贷款总额的10%。由此可见，我国现有的金融体系对中小企业的融资支持力度明显不足，中小企业正处于一个尴尬的境地。

融资渠道不断增多，但是直接融资仍较为困难。郑小萍、刘盛华（2010）[3]认为中现在的小企业除了信贷融资、债券融资外，还有融资租赁、应收账款质押融资、保理融资等众多融资方式。但是这些融资渠道与方式并不被大多数中小企业所熟悉，而且成本相对较高。另外虽然创业板已对中小企业全面开放，但对于大部分中小企业而言，其设置的门槛相对较高，经营规模和管理能力未能达到标准要求。

综上所述，我认为越来越多的中小企业趋向于外源性融资。在中国，虽然创业板已建立，但是其正处于起步阶段还不是很完善，直接融资较难，因而，中小企业融资难的主要方面仍然是间接融资。如何解决中小企业间接融资难的问题就成为中小企业融资的关键。

2. 非对称信息下的中小企业融资困境

2.1 非对称信息引起的中小企业融资难理论基础

中小企业的发展主要借助于外部融资，但是相对大企业，中小企业存在着严重的信息不对称，这导致了“逆向选择”和“道德风险”。

逆向选择是指在交易发生前，交易的一方拥有一些另一方不了解的信息，或者更多的信息，而这些信息由可能对另一方产生不利影响。

卜洪运、李海玉、喻江平（2006）[8]认为银行在放款过程中，潜在的贷款风险主要是来自资本的不良需求者，而中小企业在融资时往往会隐藏对自己不利的信息，如伪造报表、虚增企业利润等，由于银行预见到企业的这些行为，就会选择少放或不放贷款。银行在不掌握完全信息的情况下，一般认为中小企业运用资金风险较高，因而不愿意贷款给中小企业。这样就可以使得那些风险低而投资收益高的中小企业得不到贷款，而那些风险高而投资收益低的大企业容易得到贷款，出现了一种“劣币驱除良币”的情况，信贷资源配置发生扭曲，贷出的资金容易形成银行的不良资产。

道德风险是指在交易发生后，拥有信息优势的一方为了自身利益而可能采取有益自身而有损对方的行为。

王蕊（2010）[9]指出，使用贷款时，企业可能单方面的改变资金使用方向，追求高风险、高收益的项目；还贷时甚至可以推迟甚至逃避还贷。由于银行无法了解的中小企业真实的财务状况，不能把握中小企业的还贷能力，银企之间的信息不对称，导致银行只能少贷甚至不贷款给中小企业。

当银行面临逆向选择、道德风险问题时，一种主动的策略就是提出某种非价格条件，如要求贷款申请人提供抵押。银行的抵押品一般是固定资产，如厂房、土地、机器等，但中小企业规模小，缺乏抵押品，这成为他们融资难的障碍。同时，由于信息不对称的存在使得银行不能准确的了解中小企业的经营状况、未来收益等情况，为了规避贷款的风险，只能被动地采取信贷配给制。

信贷配给是指对不同的借款者实行差别待遇，一些借款人的需求得到满足，而其他借款人则受到配给限制。

郑小萍、刘盛华（2010）[3]认为在信息不对称条件下，企业融资过程中，银行对规模较大的大型企业有天生的偏好，而对规模较小的中小型企业有天生的厌恶。Stiglits and Weiss（1981）[20]认为当银行不能观察到借款者的投资行为时，提高利率反而会使低风险者退出信贷市场；或者诱使借款者选择风险更高的项目进行投资，从而使银行贷款的平均风险上升，预期收益降低。这是因为那些愿意支付较高利息的借款者正是那些预期还款可能性低的借款者，这就导致贷款利率的升高可能而不是增加银行的预期收益，从而银行会在较高的利率水平上拒绝一部分贷款，从而不愿意选择在高利率水平上满足所有借款者的贷款申请。

2.2 中小企业融资难的实际原因

中小企业融资难实质不仅有内部原因还有外部原因。

中小企业经营规模小，业绩不稳定。钱程（2010）[4]提出大多数中小企业靠自有资产起步，总体而言资产、注册资本、人数和利润都较小，抵抗风险能力弱，缺乏自有名牌。由此可见，中小企业的信用等级评定不高，银行很难同意贷款。

中小企业借贷行为存在严重的信息不对称和道德风险。赵坤东（2010）[2]认为由于企业领导者的合同意识、履约水平和诚信观念十分淡薄，恶意举债、转嫁风险的现象时有发生，少数企业逃废或悬空银行贷款、不良融资率高加剧了金融机构的“惜贷心理”，影响了金融机构的信贷投放信心。

财务不透明，缺少足够的抵押资产。薛飞（2009）[5]指出许多中小企业财务透明度低且不规范，还款能力差、还款意识淡薄，银行对这些企业的财务状况、经营业绩、贷款资金用途及发展前景等情况难以了解，不敢轻易提供信贷支持。另外，中小企业还缺少足够的抵押资产，寻求担保难。其实，上述很多方面的缺乏都是由于成本太高的原因，中小企业本身的发展就不比大企业好，如果增加这些成本，其利润降低，不符合企业追求利润的观点。

银行对中小企业存在歧视。谭瑞华（2009）[6]指出由于信息不对称和规模效应阻碍了中小企业以间接融资方式从银行获得资金。银行对中小企业普遍存在“惜贷”现象，这和银行长期不重视银企关系的培养、缺乏甄别中小企业质量的能力、缺乏保护信贷资产安全的技术方法等有着紧密联系。其实，银行不是特地对中小企业存在歧视，而是由于与中小企业联系会增加很多的成本，使其利润减少，所以银行愿意贷款给大企业而不愿意贷款给中小企业。

中小企业信用担保体系不完善。陈为华（2009）[7]认为我国社会信用体系存在着许多问题，如信用立法还很不完备、信用数据的开放机制尚未形成等，这导致了中小企业融资渠道的不畅。中小企业贷不到款的其中一个原因是缺乏抵押品，如果信用担保增强，那么中小企业就会增加诚信，促进自身的信用，以提高融资能力。

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