中国人寿投资分析(2)

财务风险指标 资产负债率 流动负债/总负债 流动比率 速动比率 从上表可知，公司的资产负债率变化不大，处于正常状态。 2）、获利指标分析 获利指标 营业利润率 每股收益 销售毛利率 从上表可知，中国人寿各方面比率都高于行业平均值，盈利能力强。 3）、运营能力指标分析 运营能力指标 总资产周转率 应收账款周转天数 存货周转天数 2016/3/31 2015/12/31 2015/9/30 2015/6/30 平均值 0.09 -- 0.22 -- 0.19 -- 0.14 -- 0.16 -- 行业平均值 0.1325 -- 2016/3/31 2015/12/31 2.77 0.18 2.77 9 1.22 9 2015/9/30 2015/6/30 平均值 10.49 1.2 10.49 12.39 1.11 12.39 8.6625 0.9275 8.6625 行业平均值 8.8325 0.7425 8.8325 16-03-31 87.48 0.00 -- -- 15-12-31 86.68 0.00 -- -- 15-09-30 86.98 0.00 -- -- 15-06-30 86.79 0.00 -- -- 平均值 86.98 0.00 -- -- 行业平均 85.76 0.00 -- -- -- -- -- -- -- -- 由上图可知， 中国人寿的运营能力还是比较强的，具有一定得发展能力。

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4）、其他指标 估值水平

从市盈率来看，市盈率的倍数越大，风险越大，收回时间越长。从几大公司的市盈率来看，中国人寿的市盈率是最高的，0-13倍时，价格不是被低估就是未来预期差，14-20倍正常水平，20-28倍时，被高估，28倍时，为投机性泡沫。中国人寿的市盈率为28.89，被高估。

杜邦分析比较

盈利趋势

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时间 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度

2016 0.19 2015 0.43 0.68 0.09 0.03 2014 0.26 0.4 0.32 0.16 2013 0.36 0.22 0.27 0.04 下图是对图表的分析

0.80.70.60.50.40.30.20.10-0.1-0.220122013201420152016第一季度第二季度第三季度第四季度

由上图可知，2016年的盈利能力相比于15、14年来说下降的比较厉害，是否会回升有待观察。

二、技术分析 （一）、K线图分析

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中国人寿 4 月 20 日盘后发布的业绩预减公告显示 2016 年一季度净利润同比下滑55-60%，公司将其归因于“投资收益减少以及传统险准备金折现率假设变动的影响”。隐含的中国人寿一季度净利润为 49.08 亿-55.22 亿元，而 2015 年一季度净利润 122.71 亿元， 2015 年四季度为 8.62 亿元。虽然这一盈利预警显然不是利好消息，但我们认为在资本市场振荡之际这应该也不算出人意料。需要重申的是，我们认为中国寿险公司的季度净利润并非衡量长期盈利和股价表现的良好指标，因为盈利往往波动极大，权益投资盯市冲击是最大的摇摆因素。在过去五年中，季度盈利同比增速处在-439%至+333%的宽幅区间之中。

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观察上图K线图总体呈现一个下降后平稳在下降再平稳的形态，总体态势呈下降趋势。股价在下降过程中，出现几根下影线。下影线之后呈现了上升的趋势。下跌中继是在股价下跌的途中，出现几个上影线，经过短暂休整后，股价重新下跌。

中国人寿并未明确区分盯市冲击和准备金调整各自的影响，但是我们注意到 2016年一季度沪深 300 指数下跌 13.8%，而 2015 年一季度沪深 300 指数上涨了14.6%。我们认为权益投资收益率的悬殊差异是造成盈利锐减 55-60%的主要原因。我们还认为 2016 年一季度 55-60%的盈利同比降幅已较 2015 年三/四季度74%/81%的降幅有所收窄；当时股指分别为下跌 28%和上涨 17%。

（二）、移动平均线分析

如上一页的图，我们可以看到，开始的时候，股价上穿MA，为买入信号。随后股价下穿MA，为卖出信号，随后中间大部分的时间里，平均线由升转降。当短期MA上穿长期MA,应买入，属于黄金交叉；当短期MA下穿长期MA，应卖出，属于死亡交叉。据此可以具体分析上图，进行对比。

三、个股综评 （一）、机构资金流向

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