capm模型、FF模型在我国的应用(题目)

质量管理

资产定价理论一直以来都是证券市场研究的热点问题。其最经典的模型是Sharp提出的资本资产定价模型（CAPM），但是由于严苛的条件假设和有限的解释效果，后来又被逐渐完善，其中尤为著名的是Fama and French建立的包括市场因素、规模因素、和价值因素在内的三因素模型。

随着中国股市近年来不断发展成熟，国内学界对于CAPM和FF模型及其在中国股票市场的适用性，试图将其应用到中国股票市场的研究越来越多。

本文通过详细介绍CAPM、FF三因素模型的假设，模型方程、解释能力，以及在中国股票市场的适用性分析，得出以下结论：中国股市发展较慢，不够发达，信息披露等方面存在一定问题，属于弱势市场，FF模型比CAPM模型有着更强的解释力，和适应性。

页脚内容1

质量管理

Capm模型、FF模型在我国的适应性分析

一、CAPM模型

资本资产定价模型（CAPM）是现代金融学的奠基石，由威廉.夏普、约翰.林特纳、简.莫辛分别建立了经典资本资产定价模型CAPM。

1.CAPM模型的基本假设是：

（1）市场是均衡的，信息完全。

（2）投资者是风险厌恶的，并且追求效用最大化。

（3）投资者仅依据来自资产组合的期望收益和标准中差做决策。换言之，假定资产收益服从正态分布或投资者具有二次效用函数。

（4）资产无限可分，即投资者可以任意金额投资于各种资产。也就是说不仅机构投资者，而且资金相对不足的个人投资者都可持有任意的资产组合。

（5）无交易费用，即忽略买卖任一资产的交易成本。因为如果假定存在交易费用，在买卖资产的收益是交易费用的一个函数，大大增加了模型的复杂性。

（6）无个人收入税或假定对投资者所得的股利收入和资本利得按同一税率征税。

（7）单个投资者都是价格接受者，不能通过其买卖行为影响资产的价格，即没有价格操纵，这条类似于微观经济学中的完全竞争。

页脚内容2