国际金融市场学第十一章

第十一章 中国金融市场与国际金融市场 的联系与互动本章要点:随着全球化程度的不断加深以及我国金融 本章要点: 市场的日渐成熟， 市场的日渐成熟，我国金融市场同国际金融市场的联 系不断加强。 系不断加强。本章关注了在国际金融市场背景下我国 的货币及汇率政策， 的货币及汇率政策，包括人民币国际化的内容以及浮 动汇率政策与固定汇率制度之间的比较。 动汇率政策与固定汇率制度之间的比较。

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第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇 率政策一、我国参与国际金融市场带来的收益和风险 (一)参与国际金融市场带来的收益 1.享受经济全球化的巨大发展 1.享受经济全球化的巨大发展 国际金融市场能在全球范围内把大量资金聚集起 从而满足国际经济与贸易发展的需要， 来，从而满足国际经济与贸易发展的需要，通过金融 市场的中介作用，将资金配置到生产当中去。 市场的中介作用，将资金配置到生产当中去。国际金 融市场的发展为跨国公司经营资本的循环与发展创造 了条件，从而推动了经济全球化的巨大发展， 了条件，从而推动了经济全球化的巨大发展，为我国 的经济发展带来了新的机遇。 的经济发展带来了新的机遇。 22011-12-17

第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇 率政策2.畅通融资渠道， 2.畅通融资渠道，为我国经济发展提供资金 畅通融资渠道 国际金融市场是世界各国资金的集散中心， 国际金融市场是世界各国资金的集散中心，我国可以 充分利用这一国际性的“蓄水池” 充分利用这一国际性的“蓄水池”,获取发展经济所需要 的资金。 的资金。 3.有利于调节各国的国际收支 3.有利于调节各国的国际收支 国际金融市场的产生和发展， 国际金融市场的产生和发展，为国际收支逆差的国家 提供了一条调节国际收支的渠道， 提供了一条调节国际收支的渠道，及收支逆差国可在国际 金融市场上举债或筹资，从而能更灵活的规划经济发展， 金融市场上举债或筹资，从而能更灵活的规划经济发展， 也能在更大程度上缓和国际收支失衡的压力。 也能在更大程度上缓和国际收支失衡的压力。

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第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇 率政策(二)与国际金融市场联动加强可能带来的风险 国际金融市场风险主要由国际金融投资者的主 观预期、投资交易成本、 观预期、投资交易成本、投资者的投机行为和一个 国家本身的金融市场状况等因素引起， 国家本身的金融市场状况等因素引起，这些因素的 变化内在的使国际金融市场失去均衡， 变化内在的使国际金融市场失去均衡，导致国际

金 融资本的变化无常。 融资本的变化无常。

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第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇 率政策各交易商和投资者对未来汇率或利率的预期差异 会直接导致国际资本流动的大幅度波动。 会直接导致国际资本流动的大幅度波动。 国际金融投机主体经常以各种基金的合法身份出 其投机行为的主要目的是利用非正常的手段， 现，其投机行为的主要目的是利用非正常的手段，获 得正常投资收益以外的资本利益，。 ,。当投机资金十分 得正常投资收益以外的资本利益，。当投机资金十分 庞大， 庞大，达到对特定的汇市形成和汇率趋势基本控制的 程度时，投机行为就会给金融市场产生直接冲击， 程度时，投机行为就会给金融市场产生直接冲击，导 致一国金融市场风险的产生。 致一国金融市场风险的产生。 52011-12-17

第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇 率政策国际金融投机活动对国际金融市场产生的效应： 国际金融投机活动对国际金融市场产生的效应： 第一， 第一，投机活动量的上升直接导致外汇需求规模和 不稳定性的上升，金融动荡增加。 不稳定性的上升，金融动荡增加。 第二， 第二，投机活动量的上升造成汇率没有稳定点或者 基本走势不能独立于投机影响的状态。 基本走势不能独立于投机影响的状态。 金融机构在外汇交易中的投机行为大大增加。 金融机构在外汇交易中的投机行为大大增加。

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第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇 率政策二、我国资本账户的开放 从理论上讲， 从理论上讲，资本流动是一个值得追求的目 标，当资本为寻求最佳投资机会而在国际市场上自 由流动时，它可以流向生产率最高的领域， 由流动时，它可以流向生产率最高的领域，使资源 配置更加有效， 配置更加有效，解决一国特别是发展中国家面临的 资本积累能力低和资金供应不足的问题。 资本积累能力低和资金供应不足的问题。 资本流动也会将一些国家的金融部门和其他部 门暴露在外部冲击之下，容易诱发金融危机。 门暴露在外部冲击之下，容易诱发金融危机。 72011-12-17

第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇 率政策(一)我国资本账户管制的现状 直接投资： 直接投资：外商向内地投资基本无限制 贸易信贷： 贸易信贷：居民在境外银行获取贸易信贷须事先得到 批准；对外提供及偿还贸易信贷没有限制。 批准；对外提供及偿还贸易信贷没有限制。 股本证券投资： 股本证券投资：居民在境外出售或发行股票须经过批 外国投资者不可在内地发行股票，但可以从事A 准；外国投资者不可在内地发行股票

,但可以从事A, 股交易。 B股交易。 债务证券投资： 债务证券投资：居民对外发债或购买债券须经过批 禁止外国投资者在内地购买债券。 准；禁止外国投资者在内地购买债券。2011-12-17

第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇 率政策衍生产品及其他金融工具： 衍生产品及其他金融工具：居民在海外买卖衍生产品及其他金融工具需经过批准。 产品及其他金融工具需经过批准。

对外借贷款：外商企业可对外借款， 对外借贷款：外商企业可对外借款，但需经过批准；非居民对内地居民换代无限制；经过批准后， 非居民对内地居民换代无限制；经过批准后， 内地金融机构可对外贷款，但内地企业不行。 内地金融机构可对外贷款，但内地企业不行。

货币与存款： 货币与存款：居民及非居民携带外币现钞出入境需经过审批，并有限额；存款流入无限制， 经过审批，并有限额；存款流入无限制，流出须经 过批准。 过批准。 92011-12-17

第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇 率政策(二)进一步开放我国资本管制的必要性 1.资本管制的效率日益降低 1.资本管制的效率日益降低 第一， 第一，客观上难以对经常项目和资本项目进 行有效区分，使得部分资本项目混入经常项 行有效区分， 目逃避管制。 目逃避管制。 第二，我国部分资本项目实际已经相当开放。 第二，我国部分资本项目实际已经相当开放。

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第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇 率政策2.来自国际经济组织的压力 2.来自国际经济组织的压力 第一，GATS的规则约束迫使我国进一步开放 第一，GATS的规则约束迫使我国进一步开放 资本账户。 资本账户。 第二，IMF积极推进资本账户的自由化 积极推进资本账户的自由化。 第二，IMF积极推进资本账户的自由化。 (三)我国进一步开放资本账户的条件 1.我国进一步放开资本账户所具备的市场基础 1.我国进一步放开资本账户所具备的市场基础 (1)弹性逐渐增强的汇率制度112011-12-17

第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇 率政策(2)银行部门的不断完善和发展 (3)金融市场体系日趋完善和监管体系进一步 完善 2.我国保证资本项目持续开放的条件 2.我国保证资本项目持续开放的条件 (1)近些年来一直较高的经济增长速度 (2)十分充足的外汇储备额

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