价值读后感10篇(5)

　　宝钢与茅台三季报显示两者净利润均为60多亿，但前者市净率不到1倍，市值不到900亿，而后者市净率8倍多，市值已快2000亿，通过上述的简单计算，我们应该可以明白两者价值差异的来源。

　　我的简化估值模型或许并不准确，但上述五要素也是分析公司基本面的一个视角，通过五要素对公司进行结构分析，进而再深入，由此对公司股票的估值应该不至于差得太多。

　　《价值》读后感(六)：价值——公司金融的四大基石

　　当一家公司用债券取代股权或发行债券回购股票时，只是改变了现金流的所有权，并未改变可获得的总现金流或增加价值（除非债务节税增加公司的现金流）。

　　按揭证券化的参与者假设抵押贷款证券化可以降低资产风险从而增加价值，但是这违背了价值守恒原则。证券化没有增加房屋抵押贷款的现金流，因此没有创造价值，初始风险依然没有变化。

　　金融危机中，决策者的第二个缺陷是相信通过杠杆能使资产自身创造价值，这是不成立的。因为根据价值守恒原则，杠杆没有增加现金流。债务没有为企业的股东创造长期价值，相反它增加了持有该银行股票的风险。

　　长期股东回报率与研发投资显著正相关。如图所示，股东回报最高的公司，研发投资也最多。

　　在开始的1到2年收购是否会增加或稀释每股收益，这一点并不重要。没有实证显示，增加或者稀释每股收益是衡量价值创造或损失的重要指标。

　　由于群体思维的存在以及对价值的不够重视，高层管理者作出的决策往往会损害价值或者错失创造价值的机会。因为创造长期价值往往需要以降低短期收入或利润为代价。（58同城投资转转，阿里巴巴投资线下新零售和饿了么）

　　有时候提高短期利润增长是当前工作的重心，这时管理者往往会以长期价值创造为借口，以忽视短期内可以并且应该执行的举措。

　　在短期盈利与长期价值创造之间寻求平衡是管理者的重要工作内容之一。换句话说，应用价值创造原则需要独立性以及勇气。

　　为了公平起见，假设一个行业中所有公司的投入资本回报率相同，那么盈利增长就是区别业绩的差异化指标。但是，即使在同一个行业。回报率的差异也是巨大的。仅以盈利和盈利增长来评估，实质上是与推动资本生产性动力相背离。

　　上面第2张图除以100（盈利），即为各种情形下企业对应的市盈率水平。

　　即使投入资本回报率很低的公司也应该努力争取增长，这一说法仅适用于年轻的创业企业或产能利用率极低的公司。大多数情况下，低投入资本回报率意味着经营模式有缺陷或者产业结构不具吸引力。

　　美国公司市盈率倍数高的真正原因在于，通常他们可以获取高额的投入资本回报率。从历史上看，亚洲公司通常更关注于增长而不是盈利能力或者投入资本回报率，这可以解释为什么会出现这么大的估值差异。

　　一般情况下，高回报率公司通过增长可以产生更多价值，而低回报率公司的价值创造主要来自投入回报率的增加。

　　如果公司在股价被低估时回购是否创造了价值？答案依然是否定的，价值没有被创造，它只是从一部分股东（出售股票的）转移到了没有出售股票的股东。所以，坚持持有的股东从回购中受益，但是全部股东的利益并没有受到影响。

　　在次贷中，高风险的资金押贷款变成了AAA级证券，但这违反了价值守恒原则。总风险和现金流没有改变，因此担保债务凭证的总风险也不可能降低。

　　从理论上讲，如果公司的业绩与预期完全相符，那么这家公司的股东整体回报率应该等于权益成本。然而，在实践中，由于利率、通货膨胀和经济活动处于不断的变化中，与更广泛的市场相比较有时更加可取。

　　期望值跑步机原则：即便是卓越的管理者，也很难持续超过市场对股票价格越来越高的预期。相反，如果市场对公司的期望较低，通过将市场期望值提高到其同行公司的水平，管理者很容易获得比较高的股东整体回报率。

　　在开始阶段，具有低于期望的公司可能更容易跑赢股市，因为要击败开始时的期望肯定是相对比较容易的。（2017BIDU，2018CTRP）

　　短期来看，优秀的公司不等于优秀的投资，这是因为，良好的业绩已经被植入股票价格。另外，成熟的投资者通常更喜欢业绩较差的公司，因为这些公司更容易超越期望值。

　　期望值跑步机原则意味着许多以股东整体回报率为基础的高层管理者薪酬体系无法反映出管理者的表现，这是因为大多数公司的短期股东整体回报率是由行业以及大盘走势所带动的。

　　最佳所有者原则：一项业务的价值取决于谁拥有它，谁在管理它，因为不同的所有者基于其独特的价值创造能力，将会产生不同的现金流。该原则的一个推论是：任何一项业务本身没有一个固定的价值，价值取决于谁在运作它。

　　一家拥有强大销售团队致力于肿瘤药物研究的大型制药公司，可能是另外一家开发有潜力的新肿瘤药物但没有销售团队的小型制药公司的最佳所有者。

　　私募股权基金作为更好的所有者的其中一方面原因在于更出色的治理。私募股权基金重点关注五年的发展前景，而不是像上市公司那样只关注一年的运营。此外，私募股权公司的董事通常花3倍于上市公司董事的时间来履行他们作为董事会成员的职责，并且他们的大部分时间花在战略和绩效管理上，而不是如上市公司一般花在合规性和风险规避上。

　　最佳所有者不是静态的，它随着时间的变化而变化。最佳所有者可以是一家大公司、一家私募股权公司、一家主权财富基金、一个家庭或者公司的员工，也可能是在股票交易所上市的独立上市公司。

　　在公司生命周期的各个阶段，下一个最佳所有者采取行动来增加这家公司的现金流，从而增加价值。最佳所有者生命周期意味着高层管理者需要不断寻找可以成为最佳所有者的收购机会，当不再是最佳所有者时，他们也需要不断研究剥离公司的机会。

　　许多管理者错在只顾及目标公司对于自己公司的价值，因为他们不知道目标公司对于潜在的更好所有者的价值，或者其他这些投标公司愿意出的价格。

　　对于经理人或高层管理者来说，内在投资者才是最重要的。内在投资者是股价的最终驱动力量，因为一旦他们购买，购买量就会很大。最好的内在投资者的市场行为也常常被其他投资者所仿效，所有他们的一美元投资可以带来来自其他投资者的及美元投资。

　　那在投资者是公司高层管理者的宝贵资源，他们的买卖决定为高层管理者提供了关于他们公司、行业和竞争者的客观而周到的看法。 …… 此处隐藏：890字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……