价值读后感10篇(3)

　　作者认为商业模式是指一个完整的产品、物流以及怎样将产品和服务送达客户的体系。在对自身商业模式的完善过程中，企业在计划剥离相关业务的时候要尽早地剥离业务，不要被动地剥离。研究表明大多数业务剥离的发生都是在问题变得明显，行动不可避免之后还延长了一段时间后才被迫进行剥离操作的。聚焦企业核心竞争力，精简企业规模有利于企业更加专注自身的核心业务。规模就如同多元化，不会自动给公司的业绩和股市价值增加利益，有时候还会拖累公司的发展。

　　增加企业价值还可以通过对其他企业进行收购操作，相较于剥离而言，收购目标公司在一定程度上可以拓展企业的收入渠道同时还可以获得目标企业的核心技术。在收购过程中，驱动企业尽心收购的正常因素有：

　　1、改善目标公司业绩

　　2、合并移除行业的产能过剩

　　3、加快目标公司或购买者产品的市场准入

　　4、以更低的成本更快的获得技术和技能

　　5、尽早挑选成功者并帮助他们发展业务

　　同时也可能是其他因素，但是在实践过程中难以操作例如汇总战略即联合大量的分散市场达到规模经济，又例如合并以完善竞争行为即引导竞争对手转移竞争焦点，又例如进入转换合并即将多家企业合并成为一家，又例如廉价购买即以低于企业的内在价值的金额购买该企业等因素。这些驱动企业进行收购措施的因素往往是难以执行的，所以当企业在收购过程中给出的是这些收购因素，那么投资者就需要更加细心谨慎地对其的必要性进行分析，以免造成不必要的投资损失。

　　当涉及到风险管理时，公司经常会出现3个陷阱：忽略了大的风险、支付了高昂的价格来减少不重要的风险、拒绝高回报项目。与此同时公司不应该承担那些使公司的其他部分受到威胁的风险，或者公司不应该试图消除中等程度的宏观经济风险，公司也不一定要拒绝有吸引力但也有风险的投资。风险是一把双刃剑，风险与收益并存，把握和正确衡量风险才能做好风险的管理与控制。例如设计合理的资本结构，因为资本结构的主要目标应该是保证有足够的资本追求战略目标且经受住潜在的现金流量短缺问题同时还要维护并且倾听投资者的意见、处理好管理层与董事会之间的关系。

　　《价值：公司的四大基石》浓缩了注册会计师考试的全部知识，阅读难度系数相对较大，但是可读性强，完全可以按照作者们的理论进行实践操作。

　　《价值》读后感(五)：价值理论的扛鼎之作

　　哈哈，该书也属于公司估值的扛鼎之作了，其中第5章最佳所有者原则及第11章不同增长创造不同价值理论都非常有启发性，第7章对股市大周期的理解也很深刻。

　　不得不提，本人写的估值五要素在未读该书之前就写了，但与麦肯锡的价值观是惊人的相似的，我的估值五要素理论包括增长空间、增长效率、增长速度、ROE、风险。而该书的第2章价值核心原则、第10章资本回报率、第11章增长、第14章风险、第15章资本结构都有内容和我的估值五要素重合。不是说要PK麦肯锡，事实上我的估值五要素可能也是受麦肯锡的另一本扛鼎之作《价值评估》思想影响。愿这本书帮助大家树立一个正确的公司价值观。附我的估值要素。

　　估值五要素

　　做价值投资的朋友们都会面临着如何结合上市公司的基本面情况对股票进行估值的问题。采用DCF之类的贴现模型往往考虑因素较多，甚至要具体预测到某一会计科目，被人戏称为精确的错误。而用市盈率、市净率等相对估值方法又简单片面地只考虑某一因素，容易掉入估值陷阱。我根据自身的投资经验总结了影响估值的五大要素，即增长空间、增长速度、增长效率、ROE（净资产收益率）、风险。根据这五要素，投资者至少可以理解为何不同行业之间的估值不同，同一行业的公司之间估值也不同。在此基础上，我发明了一个简化的估值模型，希望能帮助大家对股票进行评估。

　　增长空间

　　巴菲特有一个投资原则是“这家企业是否有良好的长期前景。”一个公司能否成长壮大是建立在其是否拥有充足增长空间之上的。贴现模型中都会假设一个永续增长率，永续增长率越高，股票估值就越高，增长空间就是对这一参数的通俗理解，那些拥有巨大增长空间的企业自然会受到投资人的喜好。

　　公司的增长空间主要来源于它所在行业的增长空间，从哪些方面去考量一个行业是否有增长空间呢？我认为可以从顾客群的渗透率、人均消费水平、产品结构等方面判断。例如，前些年某即时通讯公司客户数量占我国人数比例较低，由此判断仍有成长空间。某体育服饰公司认为我国人均年运动服饰消费量远低于发达国家人均水平，由此得出仍有较大的发展空间。而某食品公司认为我国冷鲜肉占肉类消费结构相比发达国家较低，也判断增长空间巨大。公司的增长空间还源自它对其他同行公司空间的挤占。例如即便行业没有增长空间，拥有新商业业态、模式的公司对旧有公司的空间的挤占。增长空间的因素或许也解释了前2年市场对新能源、新材能等新兴行业的炒作。总的来说，企业需要有竞争力，这样增长空间才是属于自己的，而不是属于其他公司或者说是行业的。

　　增长速度

　　增长速度是显著影响股票估值水平的因素之一，毕竟长期的增长空间较为遥远，短期公司收入、利润的增长速度则是可以被大家预测和证实的。许多的投资人也很喜欢用PEG指标对快速增长的公司进行估值。短期收益的快速增长并不能使贴现模型中前几年的贴现值提高多少，但重要的是短期增长后的收益能够保持的话，那么长期的每一期收益都能得到大幅提升，从而企业长期的价值就能得到大幅提升。由于经营杠杆等诸多因素，利润的增幅往往较收入增幅快，但收入乃利润的源泉，保守的投资者可以选择收入的增长速度作为股票的估值因素。

　　增长效率

　　如果某一公司的利润增幅虽然很快，但却被存货、应收账款等占用了绝大部分的现金流，而另一公司利润增幅也很快，但需要不断将利润投回公司进行资本支出才能增长，股东根本不能自由支配利润，那么这两类公司的增长质量和效率高吗？回答显然易见。一般而言，贴现模型中对公司自由现金流的定义为扣除调整税后的净营业利润+折旧摊销－资本支出－运营资本支出，上述两种公司后两项较大，造成了自由现金流的下降，公司价值自然也随之下降。

　　我用经营性现金流/净利润与投资性现金流/净利润两个指标来衡量公司增长的质量与效率。前一个指标大于一为佳，后一个指标在净利润增长速度越快的情况下尽可能地小最好。例如风机行业虽然基本也是挣多少利润就资本支出多少，但却实现利润连续数年翻倍增长的奇迹。而钢铁行业也是挣多少就投多少，但即便行业景气时增速也不算快，更别提近年利润不断下滑仍需进行高额资本支出了。这一特性造成了重资产公司与轻资产公司的估值差异，究其原因与行业特性、商业模式等因素相关。在我观察到的行业中，白酒、软件、百货的经营性现金流优异，投资性现金流又相对较低，因而历来在所有行业中享有较高的估值。 …… 此处隐藏：1185字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……