蓝色光标并购博杰广告案例分析(2)

　　（二）加速产业整合，发挥蓝色光标与被收购公司的协同效应 
　　本次交易完成后，博杰广告的资产和业务将纳入蓝色光标的平台架构内，这一架构有利于蓝色光标对现有的公关、广告业务进行全面、系统的整合，有助于蓝色光标实现资源的优化配置，增强协同效应。 
　　（三）收购优质资产，提升蓝色光标现有业务规模和盈利水平 
　　根据博杰广告以及蓝色光标经审计的2011年、2012年的财务数据，博杰广告营业收入分别相当于同期蓝色光标营业收入的10983%和5469%，归属于母公司股东净利润分别相当于同期蓝色光标归属于母公司股东净利润的12769% 和8217%。交易对方同时承诺博杰广告2013年、2014年、2015年、2016年经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于人民币20，700万元、23，805万元、27，376万元、28，745万元。本次收购完成后，蓝色光标在业务规模、盈利水平等方面有望得到大幅提升。 
　　（四）增强公司整体实力，实现全体股东利益最大化 
　　本次交易完成后，一方面，蓝色光标的广告服务领域扩展至第一大广告投放媒介电视媒体，整体广告服务实力得到较大提升，另一方面，自有媒体资源影院数码海报屏丰富了公司的媒体资源形式，扩大了媒体资源的覆盖范围，可增强公司的自主经营权以及服务客户的能力。 
　　根据蓝色光标公司发布的财报显示，2013年和2014年广告业收入较上期增长6411%和9355%，截止2013年12月31日，博杰广告总资产66，93061万元，净资产28，55658万元。2013年8-12月实现营业收入51，33234万元，营业利润14，17954万元，净利润11，57619万元。而2013年博杰广告为蓝色光标贡献了127，7769万元收入。 
　　关于对赌协议，2013年度博杰广告实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润23，24335万元，较预测归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润增加2，55048万元，增加比例为1233%。净利润较协议规定的20，69287万元高，符合蓝色光标设置的目标额。 
　　总的来说，蓝色光标收购博杰广告后，双方的业绩都有了较大幅度的提升，蓝色光标可以利用博杰广告在广告业的优势进一步巩固市场地位，扩大市场份额。而博杰广告业可以辅助蓝色光标的品牌管理来实现业务量的增长。到目前为止这一收购是较为成功的，但也存在着一些风险。 
　　四、并购风险分析 
　　本次交易完成后博杰广告将成为蓝色光标的全资子公司。虽然蓝色光标之前在收购思恩客、精准阳光、今久广告过程中已积累了一定的并购整合经验，但本次交易完成后能否通过整合既保证蓝色光标对博杰广告的控制力又保持博杰广告原有竞争优势并充分发挥本次交易的协同效应，具有不确定性，整合结果可能未能充分发挥本次交易的协同效应，从而对公司和股东造成不利影响。当国家经济周期处于稳定发展期，通常消费者的购买力较强，有助于提升生产企业的经营业绩，从而生产企业加大其在品牌传播中的预算投入；当国家经济增长停滞或发生衰退，消费者购买力下降，生产企业经营业绩不佳，通常减少品牌传播预算投入。国家宏观经济周期变化将对企业品牌传播投入产生影响，从而对博杰广告及交易完成后的蓝色光标业绩带来波动影响。