金融证券论文(2)

[8]。从这些文献的研究结果来看，在1999 年以前的中国股市，CAPM 基本上是不适用的，而且股票收益率与β之间的关系随时期的不同而变化。但是,它们都没有单独研究零贝塔形式的CAPM(即市场中不存在无风险资产时的CAPM) 。现实的市场中可能并不存在无风险资产。尤其是在现阶段的中国，投资者可以选择的投资机会极其有限,商业银行存款并不是合适的无风险投资渠道,而国债多为中长期的，也不能代表无风险资产。这样,研究零贝塔形式的CAPM 可能更加重要。另外,上述文献采用的方法主要是Black 、Jense、and Scholes(1972) [9]中的方法。然而正如Miller and Scholes(1972)[10] 指出的，这种双程回归方法存在着一个严重问题——变量选择偏差。也就是说，在横截面回归中以β的估计值代替真值作为回归变量会带来问题。一方面，他们证明，对β的估计中的任何偏差都将导致在横截面回归中估计的截距项严重偏大，而β的系数估计值则严重偏小。另一方面，当β的真值与残差的方差之间存在正相关关系的时候，收益率必然呈现与非β风险(由残差的方差表示) 正相关的关系。这样一来，尽管收益率实际上不依赖于残差的方差，由于残差的方差(部分)

篇二：证券投资论文

证券投资实务论文

题 目 立思辰上市公司股票投资分析报告

专业

姓名

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序言

北京立思辰科技股份有限公司是一家在北京市注册的股份有限公司，由池燕明、马郁、商华忠、朱文生张昱等十八位自然人及高新投资发展有限公司共同发起设立，并经北京市工商行政管理局核准登记，企业法人营业执照注册号110109004914886。公司注册地为北京市门头沟区石龙南路6号1幢6-206室，法定代表人为池燕明。 公司前身为北京立思辰办公设备有限公司，成立于1999年1月8日。

2007年12月10日，公司整体变更为股份有限公司。公司以截至2007年10月31日止经审计净资产6,568.74万元按1.011：1比例折股6,500万元。公司以截至2008年5月31日止的未分配利润向全体股东按每10 股送红股1股，增加股本650万元至7,150万元。

该公司许可经营项目:无;一般经营项目:技术开发;技术咨询;技术服务;技术培训;技术转让;应用软件服务;影像通信及计算机系统集成;销售、租赁、维修数码办公设备、通信设备;货物进出口、技术 进出口、代理进出口。主营业务包括了提供互联网教育、信息安全服务及国产替代软硬件产品。

1 宏观经济形势分析：

我国面临经济运行状态的阶段性转变,并伴随全面配套改革需要取得“决定性成果”的关键性新时期。宏观经济以经济增长速度指标为代表的运行态势,将完成一个“潜在增长率”下台阶的探底过程。同时,在增长速度换挡期与结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”的情况下,我们要把握住的关键性能动作为,是需再加上一个“改革攻坚克难的推进期”,以制度红利的释放来对冲下行因素,完成“趋稳”、“蓄势”,并以“创新”发力而步入一个较长时期的“升级版”次高速健康发展阶段。

新常态下的财政、货币政策,必须立足于服务全局,努力促进国民经济运行的基本稳定与提高质量,并在加快发展方式转变,稳增长、调结构、促改革、惠民生中,把短期的、年度的调控与中长期实现“五位一体”全面改革目标衔接起来。财政、货币两大政策的优化,至少需考虑把握好如下要点:

一是两大政策协调搭配的框架,要坚定不移地贯彻“使市场充分起作用”的调控哲理。只要宏观经济运行状态处在可接受的区间之内,决不贸然启动财政、货币两大政策的“双松”搭配。目前以积极财政政策与稳健货币政策来作“一松一紧”的搭配,总体上适应新常态进入期的调控需要,有利于在景气水平、就业率水平可接受的底线上,让市场更好发挥“优胜劣汰”、调整结构的资源配置决定性作用而加快发展方式转变。只要经济运行不出现可能穿破底线的重大特征变化,对此决不轻易改变。

二是两大政策在总量调控与结构调控、需求管理与供给管理互有侧重、优势互补的同时,总体上需更多考虑强化与优化“供给侧管理”。货币政策的调节通常势必带有总量调节特征,而财政政策在配合、策应货币政策时,理应把现阶段的总量扩张(以赤字规模和举债安排为代表)与明确的“区别对待”结构导向政策相结合,突出重点,兼顾其他,以财税政策手段倾斜支持“三农”、社保、小微企业、科教创新、教育文化、战略性新兴产业等领域。另外,2014年货币政策方面“定向降准”等把总量型政策工具结构性运用的操作,也值得及时总结经验,加入“供给管理”的区别对待式政策组合。以财政、金融相互协调机制支持的政策性金融和开发性金融的发展,亦需放入“供给管理”框架充分发挥作用。更好地在供给侧发力,有助于结合中国国情与特定发展阶段,在新常态下把从保障房建设、小微企业创业支持、环保产业发展等,到重大项目建设等的一系列重要事项做好做实。

2015年中国经济面临的内外部环境仍错综复杂，不确定性依然存在，三驾马车可能“一升一稳一降”：一是美国经济稳健复苏带动国际环境改善，出口保持平稳增长。2015年出口增速比2014年小幅回升，约为7%左右的中高速增长。二是受房地产销售回暖和流动性继

续宽松等影响，2015年房地产投资可能前低后升；但受产能过剩制约，制造业投资仍将有所放慢；尽管改观推动力度加强，但受地方政府债务监管政策收紧、平台融资受限，基建投资增速可能略有回落。预计2015年固定资产投资增长14%，比2014年有小幅回落。三是新型消费模式和资本市场财富效应将推动消费实际增速保持平稳。预计2015年社会消费品零售总额增长11.8%左右，实际增速为10.8%左右；虽然相比2014年名义增速有所回落，但实际增速保持平稳。综上，虽然出口略有回升和消费保持平稳，但投资增速回落仍将拉低经济增长，2015年GDP同比增速将略低于2014年，初步预计在7.2%左右。2015年中国经济可能面临国际环境变化、工业领域通缩及地方债务违约压力等不确定性。但与此同时，中国依然存在着宏观调控政策仍有空间、改革将释放新的红利、经济结构改善和效率提升的趋势延续、去产能过程推进以及就业保持稳定等一系列积极因素，因此对于2015年中国经济不应悲观，似乎可以谨慎乐观，或许这将是一个新周期承前启后的一年。

2、公司所属行业特征分析 计算机应用是研究计算机应用于各个领域的理论、方法、技术和系统等，是计算机学科与其他学科相结合的边缘学科 ，是计算机学科的组成部分。计算机应用是在社会活动中的如何参与和对其实施给予方针指导的活动 …… 此处隐藏：1126字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……