武汉大学胡昌生证券投资学上课录音纸质稿

武汉大学胡昌生证券投资学上课录音纸质稿,第二节课完整内容

美国成为全世界的金融市场的核心300多年，中国呢？新中国的市场呢，也仅仅走过了20多年的历史，速度之快，由此可见，所以第二个阶段开始，中国这个市场发展的一个基本的方针就是什么呢，叫做发展中规范和规范中发展，这八字方针。

那么这发展中规范和规范中发展意味着什么呢？意味着在发展过程中呀，在不断地出现一些问题，这些问题甚至有很多呀都是骇人听闻的问题，例如327国债风波，你们在历史上可以去查一下，这个327国债风波呀，最后那个交易全部作废，是不是？那么这一次你看看反腐，这一次反腐就把这些人相关的人员都给彻底地挖出来了，其中包括魏东（没听清），甚至到现在为止还有一个叫王逸，都还没有交代。所以这些个人，实际上是中国，就是围绕着资本市场的最大的腐败（这个词也没听清），甚至可以为了他们的利益把内些个交易都可以作废，当时万国证券调查，管金生锒铛入狱，由此可见，在这个阶段中国市场的发展极其的不规范，不规范的背后在于什么呢？因为我们这个市场设计的方针就是发展中规范和规范中发展，到了什么时候呢，到了第二个阶段发展的末期呀，已经到了难以收拾的程度，这种难以收拾的程度比较典型的就是这个德隆系的资金链的断裂，包括市场当中坐庄横行。市场当中坐庄横行，操纵市场，所以那个时候基本上中国无知的小散们到这儿来呀，基本上最终的结果，无一例外，差不多都是叫做什么什么进去，杨白劳出来，最终的结果呢，就是这样。

那么为什么会导致中国这个市场，从一级到二级然后甚至到监管的这一系列的问题呢？当然有很多的制度不到位，制度设计的天然的缺陷，以及违规的处罚，你可想一个党一个国家，这么多高官们，甚至军队的高官们都在腐败，这个资本市场是个钱多的地方，你说它逃得过各种违规和腐败吗？显然是逃脱不了的，所以最大的核心的根本的问题是什么呢？是我们的股权制度的设计存在着天然的重大的缺陷，这就是所谓的三股同股不同权又不同利，所以从而导致我们整个市场的制度机制是建立在荒漠上的，所以上市公司造假泛滥成灾，所以那个时候有人说在中国不可能出现巴菲特。那么为什么呢？因为中国股市就不可能出现向巴菲特所投的那样的公司，能够成为百年老店，能够值得你去持有8年甚至10年的，所以价值投资所说的，巴菲特在中国根本不存在着这种土壤，所以你别去看这些东西有人在市场中拿来讲来讲去，你一定要把这个市场的本质看清楚，所以巴菲特的那套理念在中国，在这样的制度环境下是行不通的，而行的通的干什么呢？就是那帮二级市场的庄家和机构和上市公司勾结在一起，去搞利润造假，粉饰财务报表，然后呢去坐庄，最终大家所有人共同的积极性，就去坑害那些中小投资者。所以无外乎，只要能够勇敢地杀进去，为中国的改革开放做贡献的投资者，在整个市场当中所有的参与者当中，这个投资者中的小散是最令人敬佩的，而且也是贡献最大的，所以由此可见，你想一想中国这个市场和生态坏境，什么样的一个生态环境。

我们讲投资，首先你要看这个环境适不适合你生存，我事先经常说我知道我进去一定是死路，你说还有个什么玩，所以这个重大的制度缺陷呢到了非改不可的时候，为什么到2002年开始2200点跌下来一直跌到1000点，进入长达5年的熊市，全世界的股票市场都在走牛，中国的股票市场还在走熊。制度缺陷，所以那一次呢国务院颁布了国九条，这个国九条干什么呢？这个国九条核心呐就是要解决股权分置的问题，所以这个股权分置的问题呢，大概用了一轮大的牛市和一轮大的熊市，又是一个完整的牛熊交替，基本上解决，那么基本上解决了，那个制度基础它最终还是好的吗，能够解决的了的吗？没有，这个国有企业的问题还没有，现在看来这一轮的习李新政在18大以后，这个全党的反腐呀，我们就发现搞经济，或者说搞市场经济，如果没有严格的国家治理，所以呀，我这里所说的严格的法规、严格的国家治理，你这个政治清明都不能保障，那么根本无从去谈市场的公平交易。所以后面的市场的公平交易，这一轮的这个市场改革的新国九条呀，新国九条颁布这件事其背后，这里面核心之一就是要解决这个国有企业的改革问题。

那么要解决这个国有企业的改革问题的核心和实质是什么呢？你不是股份制的公司了

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吗？但是并非现代意义的股份公司。现代的股份公司最好的制度框架设计是内有激励外有约束，而现在我们很多的上市的国有企业它有激励和约束吗？并没有。所以这一轮市场能不能改革成功，我认为一个更大的制度性基础我们说是一轮一轮地在往前推进，所以这一轮牛市的很重要的制度基础是什么呢？一定是改革的红利，开放的红利和反腐的红利。所以这一次中央巡视组去一下子巡视那么多国企，那每家国企下面都是一群上市公司，我想你反腐，对国企的反腐只要做到这一条，让那帮国企的高管们，他们的激励机制以及他们的在职消费能够规范，那么对于投资者而言就是一笔巨大的红利，所以在我们的市场当中呢，那些个国企改革的股票上涨我认为你只要动这一条，这些公司价值就值得翻上两倍甚至3倍。它怎能不赚钱呢？中石油中石化能够不赚钱吗？全世界卖的最贵的汽油和柴油，它的产品在全世界卖的是最贵的。是吧，中国的汽油比美国还要贵，它的品质还不如人家。你说这个中国电信、中国移动、中国联通能不赚钱吗？我们的所有的电信的消费的用户承受的是全世界最昂贵的资费，所以如果能够把这些企业的激励和约束机制建立起来甚至益于反腐。所以每一次中央巡视组对于国企的检查最后是怎么说的？就是那帮企业中有一些人在吃里扒外。你们知道吃里扒外是个什么意思吗？只要有这些老鼠们的存在，这个国有企业呀一定是暴利变成薄利，薄利变成亏损。所以这一轮牛市的基础，你要是一轮一轮地去找逻辑，你慢慢就会明白了，所以这个市场当中其实有很多我们看到的过去都是在跌的股票，现在很多的股票都是拔地而起，甚至创了新高，为什么？这全都要改革的。所以随着国企改革的推进，像这些个股票几乎无一例外都会上涨，所以有一些人到处去问这个票那个票，我说呀你就不用问了什么票，你就拿着，睁大眼睛看着，这些个国企都要改革，你瞅着时机市场大跌的时候，那时候你买进去就拿着就行了，所以这一轮改革开放的成功，实际上很大程度上又是一次重大的制度创新，这是第二个阶段。

那么第二个阶段实际上和第三个阶段是联系在一起的，这一轮的新的第四个阶段实际上是要在全流通这样一个背景下，接下来再进一步地深化改革开放、全方位地反腐，建立起一个新的国家治理。那么这个新的国家治理是什么？是因为新中国成立以来呀，我们就没好好地搞过国家治理。没有好好搞国家治理意味着什么呢？你们大家如果学一下这个近现代史，你就知道那一定是一场斗争的历史。新中国成立后最大的问题在于，它实际上缺乏一个很好的国家治理机制，所以这一轮反腐结束了之后，中国当下的最大的问题，就是要建立起一套完整的、法制化的国家治理体系。要么你就是一种独裁的像过去的那种皇帝，他大权独揽，所以这样呢，他这个国家治理才能和人性呀，它相互之间是吻合的。所以一个朝代呢可以延续几百年，其中甚至还有几十年的盛世，才不至于像我们现在这样才延续了几十年，就出现了这么重大的问题。你们想一想，一个国家，一个执政党，一个国家的治理如果在几十年当中你要去打老虎拍苍蝇，你想想从上到下一拍一大 …… 此处隐藏：18682字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……