2017-2018年最新版中国家用电器行业现状及发展投资策略分析报告

2017年家用电器行业发展分析报告

2017年家用电器行业发展分析报告

2017年6月出版

2017年家用电器行业发展分析报告

文本目录

1、历史回顾：基本面拐点，价值龙头表现抢眼 (7)

1.1、空调渠道去库完成，营收弹性值得期待 (7)

1.2、业绩增速稳步改善，盈利能力持续提升 (11)

2、有多少家电新品类值得等待？ (13)

2.1、大电日渐普及后，总有新品自出头 (14)

2.2、洗碗机：年轻消费者更为青睐，厨电企业相继布局 (18)

2.3、空净器：短期步入调整，前景值得期待 (22)

2.4、智能座便器：外资品牌主导，需求有待培育 (24)

2.5、干衣机：配套率处低位，蓝海市场逐步启航 (27)

2.6、关注新品类家电，期待下一轮腾飞 (29)

3、白电：成本提升无需过忧，稳健投资价值依旧 (30)

3.1、出货端：短期高增速延续，中长期稳健成长依旧 (30)

3.2、价格端：产品结构升级带动下均价稳步提升 (33)

3.3、成本端：原料涨价或有拖累，盈利影响总体有限 (35)

4、黑电：行业格局发生变化，硬件盈利或有改善 (38)

4.1、黑电行业盈利能力较差，核心原因在于格局分散 (38)

4.2、互联网品牌接力日系退出，份额集中趋势再受扰动 (41)

4.3、网络跨界冲击日渐趋缓，行业格局逐步改善可期 (43)

4.4、格局改善叠加硬件回归，龙头海信电器受益明显 (47)

5、厨电：业绩高增长延续，厨电双雄再创辉煌 (49)

5.1、行业仍处成长期，长期发展空间确定 (49)

5.2、“大行业，小公司”格局，龙头稳健成长可期 (52)

5.3、产业链利润丰厚，龙头业绩增长潜力大 (56)

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图表目录

图表1：16年家电行业主营增速环比持续改善 (7)

图表2：白电子行业收入拐点确立. (7)

图表3：16年1-10月空调行业累计内销4997万台，同比下滑11.88% (8)

图表4：16年1-10月空调行业累计总销9213万台，同比下滑2.88% (8)

图表5：16年1-10月冰箱行业累计内销4006万台，同比下滑4.61% (9)

图表6：16年1-10月冰箱行业累计总销6260万台，同比下滑0.20% (9)

图表7：16年1-10月洗衣机行业累计内销3368万台，同比增长4.96% (10)

图表8：16年1-10月洗衣机行业累计总销4861万台，同比增长5.18% (10)

图表9：16年1-10月LCD电视累计内销4435万台，同比增长9.81% (11)

图表10：16年1-10月LCD电视累计总销11266万台，同比增长10.94% (11)

图表11：16年家电行业归属净利润增速稳步提升 (12)

图表12：行业盈利能力处于持续上行通道 (12)

图表13：16年前三季度厨电毛利率上行幅度较大 (12)

图表14：16年前三季度黑电及家电上游板块盈利能力改善明显 (13)

图表15：我国城镇主要家电产品百户保有量已处于较高水平 (13)

图表16：我国农村地区主要家电产品百户保有量正迅速提升 (14)

图表17：我国家电总品类及户均保有量均远低于美国 (14)

图表18：新家电品类消费及普及存在一定顺序 (15)

图表19：日本主要耐用家电消费品百户保有量情况 (15)

图表20：中国城镇家庭可支配收入水平相当于日本80年代左右水平. (17)

图表21：中国城镇空调及彩电保有量相当于日本80-90年代水平 (17)

图表22：空冰洗彩步入成熟期后日本普及度较高的新兴家电品类发展过程 (17)

图表23：日本普及度较高的新兴家电品类15年末保有量. (18)

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图表24：方太水槽式洗碗机 (18)

图表25：老板电器嵌入式洗碗机 (19)

图表26：近年来洗碗机销量维持高增长 (19)

图表27：大型家电企业在洗碗机市场占据领先地位 (20)

图表28：我国洗碗机渗透率几近于零 (20)

图表29：我国相对发达地区洗碗机百户保有量也较低 (21)

图表30：洗碗机均价总体呈现上行趋势. (21)

图表31：洗碗机终端售价显著高于主要家电品类 (22)

图表32：13年我国空气净化器销量出现爆发式增长 (23)

图表33：中怡康口径下15年全年空净器市场份额 (23)

图表34：产业在线数据显示15年空气净化器内销出货总体较疲软 (24)

图表35：我国空气净化器渗透率处在较低水平 (24)

图表36：TOTO卫洗丽已成为温水洗净便座“代名词” (25)

图表37：卫洗丽智能马桶盖主要功能 (25)

图表38：智能坐便器自15年开始关注度快速提升 (25)

图表39：2015年我国智能坐便器行业高速增长 (26)

图表40：国内一线城市智能座便器普及率仍旧处在较低水平 (26)

图表41：我国干衣机配套率处于低位 (27)

图表42：较高售价是限制干衣机普及的重要因素之一 (28)

图表43：典型的洗衣机干衣机摆放解决方案 (28)

图表44：预计干衣机未来几年复合增速有望超过50% (29)

图表45：新品类家电普及有望带动相关标的市值迎来攀升 (30)

图表46：格力电器内销量自16年8月起实现正增长图 (30)

图表47：美的集团内销量自16年9月起实现正增长 (30)

图表48：空调行业16年上半年各月出货量基本处于近6年来最低水平 (31)

图表49：09-12年政策刺激下的冰箱消费更新需求有望逐步释放 (32)

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图表50：09-12年政策刺激下的洗衣机消费更新需求有望逐步释放 (33)

图表51：16年1-10月空冰洗均价分别上涨1.83%、0.98%及1.39% (33)

图表52：16年1-10月变频空调零售量占比同比提升2.28pct (33)

图表53：16年1-10月三门及以上冰箱零售量占比同比提升7.46pct. (34)

图表54：16年1-10月滚筒洗衣机零售量占比同比提升5.80pct (34)

图表55：钢铜铝及塑料等原材料成本占空冰洗总成本比重较大 (35)

图表56：16年至今铜及铝价格分别同比上涨24.33%及16.16% (35)

图表57：年初至今塑料价格指数累计上涨16.65% (36)

图表58：年初至今国内冷轧板价格累计上涨76.85% (36)

图表59：原材料价格走势——2010年为上一轮涨价周期 (37)

图表60：电视机制造业利润率徘徊在3%左右 (38)

图表61：申万黑电行业销售净利率近十年未达3% (39)

图表62：液晶电视CR3远低于空冰洗 (39)

图表63：彩电价格有别于空冰洗呈现出持续下跌走势 (40)

图表64：第一阵营黑电企业相互间差距较小 (40)

图表65：2015年空冰洗彩盈利表现（销售净利率）与行业格局一致 (41)

图表66：2011年至今日系黑电品牌合计市场份额萎缩近10% (42)

图表67：2016年三季度互联网品牌市场份额已近23% (43)

图表68：我国城乡彩电保有量均已处于高位. (43)

图表69：近年来彩电终端销售表现较为平淡 (43)

图表70：目前我国智能电视渗透率已经趋于高位 (44)

图表71：平板电视线上销售占比已经超过30% (44)

图表72：短期运营收入规模依旧较小 (45)

图表73：乐视终端业务绝对“赤字”规模持续扩大 (45)

图表74：二季度以来液晶面板价格持续上行 (46)

图表75：乐视下半年连续两次调涨部分电视价格 (46)

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图表76：2016年前10月海信线下终端市占率达17.00% (47)

图表77：中国品牌全球市场份额提升，海信份额领衔本土品牌 (48)

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