财务管理作业 - 图文(2)

12、某企业投资甲项目，需要筹资5000万元，该企业适用的所得税率为25%。拟采用如下的筹资方案：

（1）向银行借款1500万元，借款年利率为6％，手续费率为0.3％；

（2）溢价发行债券，债券面值为1000万元，溢价发行价格为1100万元，票面利率为8％，筹资费率为3％，期限为5年，每年支付一次利息；

（3）按面值发行优先股500万元，预计年股息率为10％，筹资费率为4%；

（4）发行普通股100万股，面值10元，发行价格为15元/股，筹资费率为5％，本年发放股利为每股1.5元，以后每年按5％递增； （5）其余所需资本通过留存收益取得。 要求：

（1）计算各种筹资方式的个别资本成本； （2）计算该筹资方案的加权平均资本成本；

（3）若甲项目预期的投资收益率为12%，请分析上述筹资方案是否可行？【提示：①留存收益总额=5000-银行借款筹资总额1500-债券筹资总额1100-优先股筹资总额500-普通股筹资总额1500=400万元；②Wj=第J种方式筹资总额/5000】

【答案】：（1）各种筹资方式的个别资本成本：

银行借款成本＝[1500×6％×（1-25％）]/[1500×（1-0.3％）]×100％＝4.51％ 债券资本成本＝[1000×8％×（1-25％）]/[1100×（1-3％）]×100％＝5.62％ 优先股资本成本＝（500×10％）/[500×（1-4％）]×100％＝10.42％

普通股资本成本＝[1.5×（1＋5％）]/[15×（1-5％）]×100％＋5％＝16.05％ 留存收益成本＝[1.5×（1＋5％）]/15×100％＋5％＝15.5％ （2）该筹资方案的加权平均资本成本：

银行借款占资本总额的比例＝1500/5000×100％=30% 债券占资本总额的比例＝1100/5000×100％=22% 优先股占资本总额的比例＝500/5000×100％=10% 普通股占资本总额的比例＝1500/5000×100％=30%

留存收益占资本总额的比例＝（5000-1500-1100-500-1500）/5000×100％=8%

加权平均资本成本＝4.51％×30％×＋5.62％×22％＋10.42％×10％×＋16.05％×30％＋15.5％×8％=9.69%

（3）甲项目预期的投资收益率为12%，大于筹资方案的加权平均资本成本9.69%，因此，上述筹资方案可行。

作业（2）

1、分别简述经营杠杆、财务杠杆、总杠杆的含义及其产生条件；

2、分别简述经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数的含义及其计算公式（包括概念格式、简化公式）；

3、分别分析营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数的大小与其对应风险的关系； 4、简述每股盈余无差异点的含义及其计算方法的种类； 5、简述资本结构的含义； 6、简述最佳资本结构的标准；

7、举例说明资本结构的各种调整方法； 8、简述常规的资本结构理论的种类；

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9、某公司去年的净利润为3000万元，固定成本1000万元，全部资本5000万元，负债比率40％，负债平均利率10％。所得税率25％。要求：（1）计算公司的经营杠杆系数；（2）计算公司的财务杠杆系数；（3）计算公司的复合杠杆系数。

【注】： EBIT=利润总额+年利息；复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数 其中，利润总额=净利润÷（1-所得税率） 年利息=负债×负债平均利率

10、5.某公司2008年的息税前利润为24000元，全部资本为200 000元，负债比率40% ，负债年利率为10% ，固定成本36000元，企业适用的所得税率为30%。 要求计算：（1）经营杠杆系数；（2）财务杠杆系数；（3）总杠杆系数。 答案：（1）经营杠杆系数=1+36000）/24000=2.5 (6分) （2）利息=80000×10%=8000（元）

财务杠杆系数=24000 ÷ （24000-8000）=1.5 (6分) （3）总杠杆系数=2.5×1.5 =3.75（3分）

11、已知某公司的资金结构为：普通股200万股，股本总额1000万元，公司债券600万元，公司拟扩大资本规模，但仍保持原有的资本结构，现有备选方案： 甲：增发普通股50万股，每股发行价格为8元；

乙：平价发行公司债券400万元，假定公司债券年利率为10%，所得税率为25%。 要求：（1）计算两个方案的每股利润无差异点；（2）如果该公司预计息税前利润为300万元，请选择增资最优方案。

2.某企业拥有长期资金3000万元，其中长期借款600万元，长期债券900万元，普通股1500万元。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金，经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占20%，长期债券占30%，普通股占50%。并测算出了随筹资额的增加，各种筹资方式个别资本成本的变化趋势，具体情况见下表。

资金种类 长期借款 目标资本结构 20% 新筹资额 100万元以内 100万元以上 300万元以内 300～600万元 600万元以上 700万元以内 700～1500万元 1500万元以上 资本成本 4% 5% 8% 9% 10% 13% 14% 15% 长期债券 30% 普通股 50% 要求：（1）计算各筹资总额分界点；（2）计算各筹资总额范围的边际资本成本； （3）划出边际资本成本曲线图；（4）若企业计划投资一个新项目，需要筹资2500万元，预计投资报酬率为10%，请问投资该项目是否可行？ 2.解：（1）计算各筹资总额的分界点

长期借款筹资总额分界点：100/20%=500（万元） 长期债券筹资总额分界点：300/30%=1000（万元）；600/30%=2000（万元） 普通股筹资总额分界点： 700/50%=1400（万元）；1500/50%=3000（万元） （2）计算各筹资总额范围的边际资本成本

由上述各筹资总额分界点，可得出六组筹资范围，其边际资本成本如下：

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①500万元以内：边际成本＝4%×20%＋8%×30%+13%×50%＝9.7%； ②500～1000万元：边际成本＝5%×20%＋8%×30%+13%×50%＝9.9%； ③1000～1400万元：边际成本＝5%×20%＋9%×30%+13%×50%＝10.2%； ④1400～2000万元：边际成本＝5%×20%＋9%×30%+14%×50%＝10.7%； ⑤2000～3000万元：边际成本＝5%×20%＋10%×30%+14%×50%＝11%； ⑥3000万元以上：边际成本＝5%×20%＋10%×30%+15%×50%＝11.5%； （3）边际资本成本曲线图如下：

资 本成

本

MCC线 11.5%

11% 10.7% 10.2% 9.9% 9.7% 500 1000 边际资本成本曲线图1400 2000 3000筹资总额（万元） （4）若该企业有一个新项目需要筹资2500万元，由上述计算结果可知：筹资2000～3000

万元时，边际资本成本为11%，而该新项目的预计报酬率10%小于边际资本成本，所以投资该项目不可行。

3.某股份公司2010年税后利润为1500万元，固定成本2000万元，全部资本5000万元，负债比率40％，负债平均利率8％,所得税率25％。要求： （1）计算该公司的经营杠杆系数；（2）计算该公司的财务杠杆系数； （3）计算该公司的复合杠杆系数；

（4）若2011年，该公司的销售收入预计增加30%，请分析该公司的每股盈余将如何变化？ 3.解:

（1）计算该公司的经营杠杆系数: 利息＝5000×40％×8％＝160（万元）

息税前利润＝税前利润+利息=1500/（1-25%）+160＝2160（万元）

经营杠杆系数＝（息税前利润+固定成本）/息税前利润=（2160+2000）/2160＝1.93 （2）计算该公司的财务杠杆系数:

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=2160/（2160-160） ＝1.08 （3）计算该公司的复合杠杆系数:

复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.93×1.08=2.08 （4）分析该公司每股盈余如何变化：

复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，按定义公式化简后，复合 …… 此处隐藏：3571字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……