国际金融复习资料(2)

投资者在购买国内资产前，必须将外币兑换为本国货币。汇兑创建了外币的供给。该国的居民以前收购的外国金融资产，以及来自国外的借贷是其它形式的资本流入，这些资本也可以创建外币供应。

2. You have access to the following three spot exchange rates即期汇率: $ 0.01 / yen $ 0.20 / krone 25 yen / krone a. how would engage in arbitrage（套利） to profit from these three rates? What is the profit for each dollar used initially? A.相对于美元这一外汇汇率，日元和挪威克朗之间的交叉率

过高（克朗兑换日元值过高）。因此，在一个有利可图的三角套利中，你想以高交叉率卖出克朗。套利将是：以0.20美元/克朗的汇率来用美元购买克朗；以25日元/克朗汇率，用克朗购买日元；并以0.01美元/日元汇率，用日元购买美元。对你卖的最初的每一美元，你可以得到5克朗，这5克朗可以得到125日元，125日元可以得到1.25美元。因此，每一美元的套利利润为25美分。

B.卖出克朗买入日元，会使交叉汇率（克朗兑换日元的价格）有下降的压力。假设美元汇率保持不变的情况下，交叉汇率的价值必须下降到20（= 0.20/0.01）日元/克朗消除三角套利的机会。

B..As a result of this this arbitrage,what is the pressure on the cross-rate between yen and krone ?What must the value of the cross-rate be to eliminate the opportunity for triangular arbitrage?

Chapter4

1.You have been asked to determine whether covered interest parity

holds for one-year government bonds issued by the U.S. And British government . What data will you need?How will you test?。需要在四

个市场利率数据：由美国政府发行的以一年为期限的债券的当前利率，由英国政府发行的以一年为期限的债券的利率（或收益率），美元和英镑的当前即期汇率，以及目前美元与英镑一年内的远期汇率。再来判断出这些数据是否会引起非常接近0的抵补利率平价。

2.The following rates are available in the markets:

Current spot exchange rate即期汇率: $0.500/Fr

Current 30-day forward exchange rate当前30天远期汇率: $0.505/SFr

Annualized interest rate on 30-day dollar-denominated bonds 30天美元计价券的年利率 : 12%(1.0%for 30 days)

Annualized interest rate on 30-day swiss franc -denominated bonds 30天瑞郎计价券的年利率 : 6%(0.5%for 30 days)

a. Is the swiss franc at a forward premium or discount远期溢价或折价? The Swiss franc is at a forward premium. Its current forward value ($0.505/SFr) is greater than its current spot value ($0.500/SFr). 。 A.瑞士法郎是在远期溢价。目前长远价值（0.505美元/SFr）超过其目

前的即期价值（元0.500美元/SFr）。

b. Should a U.S-based investor make a covered investment in swiss franc-denominated 30-day bonds ,rather than investing in 30-day dollar-denominated bonds?explainB.抵补利差“赞成瑞士”（（1

+ 0.005）×（0.505）/ 0.500） - （1 + 0.01）= 0.005。 （请注意，利率必须与投资的一段时间相匹配。）这里有一个30天为期的0.5％的抵补利差（6％年利率）。美国投资者可以通过投资SFR债券获得更高的，可以减少汇率风险的回报，因此推测，投资者应进行这一抵补投资。虽然对瑞士法郎计价的债券的利率低于以美元计价的债券的利率，法郎的远期溢价大于这种差异，因此，抵补投资是一个好主意。

c.Because of covered interest arbitrage, what pressure are placed on the various rates?If the only rate that actually changes is the forward exchange rate , to what value will it be driven?C.对以美元计价

的债券需求的缺少（或者这些债券的供应是投资者以此来出售他们以此转移为SFR债券），对美国债券价格上升构成压力而对美国债券利率的上调构成压力。在即期外汇市场，法郎的额外需求（投资者购买瑞士法郎以购买瑞士法郎计价的

债券）对即期汇率的上升构成压力。瑞士法郎命名的债券的额外需求对瑞士债券价格的上升构成压力而对瑞士利率下调构成压力。在远期市场，法郎的额外供给（美国投资者将其对瑞士法郎投资转为美元）对远期汇率下调构成压力。如果只有远期汇率变化，这一汇率必须下降到约$ 0.5025/SFr。有了这个远期汇率和其他初始利率，抵补利差接近零

Chapter 5 1.The

following

rates

currently

exist:

Spot

exchange

rate :$1.000/euro Annual interest rate on 180-day euro –denominated bonds 180欧元计价券的年利率 :3% Annual interest rate on 180-day U.S dollar –denominated bonds 180天美元计价券的年利率:4% Investors currently expect the spot exchange rate to be about $1.005/euro in180 days a. Show that uncovered

interest

parity

非

抛

补

利

率

平

价

holds(appromixmately)at these rates. 2。 A.欧元兑美元预计将升值约年增长率

（（1.005 - 1.000）/ 1.000）?（180/360）?100 = 1％。预期发现的息差约为3％+ 1％ - 4％= 0，所以抛补利率平价成立（约）。

b. What is likely to be the effect on the spot exchange rate即期汇率 if the interest rate on 180-day dollar-denominated bonds 180天美元计价券的利率declines to 3 percent?If the euro interest rate and the expected future spot rate are unchanged ,and if uncovered interest parity 抛补利息平价is reestablished重建 ,what will the new current spot exchange rate be ? Has the dollar appreciated or depreciated升值或贬值? B.如果在180天的利率以美元计价的债券下降到3％，那

么即期汇率可能会增加，欧元将升值，美元贬值。在初始目前现货汇率，初步预计未来即期汇率，和最初的欧元利率，预期发现的息差的变化有利于投资于以欧元计价的债券（现在正破获的预期差，3％+ 1％ - 3％= 1％，有利于发现在以欧元计价的债券的投资增加对欧元即期外汇市场的需求趋于升值的欧元，如果欧元利率和预期未来即期汇率保持不变，那么。必须改变目前的即期汇率立即1.005/euro美元，重建抛补利率平价，目前即期汇率跳转到这个

值时，欧元的汇率值，预计不会改变其价值在未来180天，随后美元已计提折旧，并发现差，然后再是零（3％+ 0％ - 3％= 0）。

2.You observe the following current rates: Spot exchange rate:$0.01/yen Annual interest rate on 90-day U.S -dollar–denominated bonds :4% Annual interest rate on 90-day yen–denominated bonds :4% a. If uncovered interest parity holds, what spot exchange rate do investors expect to exist in 90 days?. A.对

于抛补利率平价举行，投资者必须预计，日元汇率在现货价值的变化率等于利率差，这是零。投资者必须预计未来现货值与目前的现货价值，美元0.01/yen相同。

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