黄金价格的影响因素分析

黄金价格的基本面分析,黄金价格的影响因素,经济,供求,政治,汇率等。

第２５卷　第２期２０１１年３月湖南工业大学学报Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｈｕｎａｎ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　ＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙＶｏｌ．２５　Ｎｏ．２Ｍａｒ．２０１１

黄金价格的影响因素分析

谭文培

（湖南化工职业技术学院经济管理系，湖南株洲４１２０１１）

摘要：自２０世纪７０年代以来，黄金非货币化使得黄金价格较少受到政府的控制，黄金市场投机活动频繁，造成黄金价格剧烈波动。先从理论上对影响黄金价格的因素作定性分析；然后利用１９９０年１月到２００９年４月的月度数据，采用协整理论和误差修正模型对影响黄金价格的长、短期因素进行了定量分析。结果表明，美元汇率、美国通货膨胀率、石油价格和道琼斯工业指数等４个因素，无论是在短期还是长期内都影响着黄金的价格；而美国联邦基金利率只在长期内对黄金价格有影响，在短期内影响甚微。另外国际政治环境，重大的政治、战争事件都将影响黄金价格。

关键词：黄金价格；影响因素；协整；误差修正模型中图分类号：Ｆ７１４．１　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　文献标志码：Ａ　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　文章编号：１６７３－９８３３（２０１１）０２－０１０４－０５

Analysis on Factors of AffectingGold Price

Ｔａｎ　Ｗｅｎｐｅｉ

（Ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　ａｎｄ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，Ｈｕｎａｎ　Ｃｈｅｍｉｃａｌ　Ｖｏｃａｔｉｏｎａｌ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　Ｃｏｌｌｅｇｅ，Ｚｈｕｚｈｏｕ　Ｈｕｎａｎ　４１２０１１，Ｃｈｉｎａ）

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｓｉｎｃｅ　１９７０ｓ，　ｎｏｎ－ｃｕｒｒｅｎｃｙ　ｏｆ　ｇｏｌｄ　ｍａｋｅｓ　ｔｈｅ　ｐｒｉｃｅ　ｏｆ　ｇｏｌｄ　ｒａｒｅｌｙ　ｃｏｎｔｒｏｌｌｅｄ　ｂｙ　ｔｈｅ　ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ，　ａｎｄｆｒｅｑｕｅｎｔ　ｓｐｅｃｕｌａｔｉｏｎ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｇｏｌｄ　ｍａｒｋｅｔ　ｃａｕｓｅｓ　ｔｈｅ　ｇｏｌｄ　ｐｒｉｃｅ　ｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ．　Ｆｉｒｓｔｌｙ　ｍａｋｅｓ　ｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌｌｙ　ｑｕａｌｉｔａｔｉｖｅ　ａｎａｌｙｓｉｓ　ｏｎｔｈｅ　ｆａｃｔｏｒｓ　ａｆｆｅｃｔｉｎｇ　ｔｈｅ　ｐｒｉｃｅ　ｏｆ　ｇｏｌｄ，　ｔｈｅｎ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｂａｓｉｓ　ｏｆ　ｍｏｎｔｈｌｙ　ｄａｔａ　ｆｒｏｍ　Ｊａｎｕａｒｙ　１９９０　ｔｏ　Ａｐｒｉｌ　２００９，　ｃｏｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎｔｈｅｏｒｙ　ａｎｄ　ｅｒｒｏｒ　ｃｏｒｒｅｃｔｉｏｎ　ｍｏｄｅｌ　ａｒｅ　ａｐｐｌｉｅｄ　ｔｏ　ａｎａｌｙｚｅ　ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅｌｙ　ｔｈｅ　ｌｏｎｇ－ｔｅｒｍ　ａｎｄ　ｓｈｏｒｔ－ｔｅｒｍ　ｆａｃｔｏｒｓ．　Ｔｈｅ　ｒｅｓｕｌｔｓｓｈｏｗ　ｔｈａｔ　ｆｏｕｒ　ｆａｃｔｏｒｓ　ｉｎｃｌｕｄｉｎｇ　ＵＳ　ｄｏｌｌａｒ　ｅｘｃｈａｎｇｅ　ｒａｔｅ，　Ｕ．Ｓ．　ｉｎｆｌａｔｉｏｎ　ｒａｔｅｓ，　ｏｉｌ　ｐｒｉｃｅｓ　ａｎｄ　ｔｈｅ　Ｄｏｗ　Ｊｏｎｅｓ　ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌ　ａｖｅｒａｇｅａｌｌ　ａｆｆｅｃｔ　ｔｈｅ　ｇｏｌｄ　ｐｒｉｃｅ　ｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｓｈｏｒｔ　ｏｒ　ｌｏｎｇ　ｔｅｒｍ，　ｗｈｉｌｅ　ｔｈｅ　Ｕ．Ｓ．　ｆｅｄｅｒａｌ　ｆｕｎｄｓ　ｒａｔｅ　ｏｎｌｙ　ｉｍｐａｃｔｓ　ｇｏｌｄ　ｐｒｉｃｅ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｌｏｎｇｔｅｒｍ　ａｎｄ　ｎｅｇｌｉｇｉｂｌｅ　ｉｎ　ｓｈｏｒｔ　ｔｅｒｍ．　Ｉｎ　ａｄｄｉｔｉｏｎ，　ｔｈｅ　ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　ｐｏｌｉｔｉｃａｌ　ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ，　ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔ　ｐｏｌｉｔｉｃａｌ　ａｎｄ　ｗａｒ　ｅｖｅｎｔｓ　ｗｉｌｌａｆｆｅｃｔ　ｔｈｅ　ｐｒｉｃｅ　ｏｆ　ｇｏｌｄ．

Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｔｈｅ　ｐｒｉｃｅ　ｏｆ　ｇｏｌｄ；ｆａｃｔｏｒｓ；ｃｏｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎ；ｅｒｒｏｒ　ｃｏｒｒｅｃｔｉｏｎ　ｍｏｄｅｌ

０引言

布雷顿森林体系解体前，黄金作为商品价值的

纪８０年代初，黄金价格暴涨到每盎司近７００美元。２１世纪初，黄金价格一度稳定在每盎司２７０美元，但自２００６年开始，由于受美国“次贷危机”的影响，黄金价格一路飙升，并于２００９年１１月突破每盎司１　１００美元的历史大关［１］。

对于黄金价格的决定因素，国内外学者均进行了大量的理论研究和实证分析。例如，Ｄｏｏｌｅｙ等人［２］的研究结果表明，汇率变动对黄金价格的波动具有一定的解释力；Ｓｍｉｔｈ［３］的实证结论显示，黄金价格

尺度、交易的媒介和社会财富的代表，被社会公众普遍接受。虽然随着金本位制的终结，黄金的社会地位受到重创，但作为社会财富的代表，其货币功能依然存在，这一点从各国央行一直保持大量的黄金储备以及黄金市场的迅猛发展得以验证。２０世纪７０年代，世界黄金价格出现过一些剧烈波动。２０世

收稿日期：２０１１－０１－０３

作者简介：谭文培（１９６５－），男，湖南攸县人，湖南化工职业技术学院副教授，主要研究方向为金融理论与金融监管，Ｅ－ｍａｉｌ：ｔａｎｗｅｎｐｅｉ＠ｓｉｎａ．ｃｏｍ

黄金价格的基本面分析,黄金价格的影响因素,经济,供求,政治,汇率等。

第２期１０５

波动趋势与主要工业国家的股票价格指数变动负相关；Ｌｅｖｉｎ等人［４］得出了黄金价格和美国的物价水平存在长期、固定的正向相关关系的结论，因而黄金可以作为通货膨胀的长期套期保值工具，但同时短期内美元对世界其他主要货币的加权平均名义指数，实际利率对黄金价格也有反向的作用。杨柳勇等人［５］得出了影响黄金价格的长期性决定因素有道琼斯价格指数、美国通货膨胀率、美元名义有效汇率、美国联邦基金利率的结论。傅瑜［６］得出了黄金价格与美元汇率、证券价格、ＧＤＰ、石油价格呈负相关趋势，尤以美元汇率最有解释力。此外，通货膨胀率、国际局势恶化以及替代品价格与黄金价格呈正相关趋势。李家林［７］得出了黄金价格在中长期主要受美元汇率指数、美国通胀率以及股票价格指数影响的结论。

本文用计量分析软件ＥＶｉｅｗｓ５．０对影响黄金价格的可能因素进行协整分析和误差修正模型分析，以区分其中长期和短期的决定性因素，借以判断黄金价格走势，从而为不同时期增持或减持黄金储备决策提供依据。

１．２通货膨胀率与利率

黄金不同于纸币、存款等货币形式，其自身是一

种贵金属，它有很高的价值可作为一种抵抗通货膨胀的投资品，因此与通货膨胀率呈正相关关系。

实际利率是名义利率与通货膨胀率之差，所以，影响黄金价格的是扣除通货膨胀后的实际利率水平。扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，当实际利率为负时，人们更愿意持有黄金。１．３

股票指数

股票指数与黄金价格的关系比较复杂。一方面，

股票指数上升，投资者会把资金从低风险低回报的黄金市场转出，投向股市或其它市场，黄金投资需求将随股票指数上升而降低。另一方面，股票指数上升，经济增长，黄金的投资和工业需求将上升，从而带动黄金价格上涨。黄金价格与股票指数变化的相关程度取决于黄金投资需求与实物需求之间的平衡关系。图２反映 …… 此处隐藏：6932字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……