债券投资分析理论

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第十六章 债券投资分析主讲：刘岚

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主要内容

债券概述 债券的收益率曲线及利率期限结构理论 债券的定价原理 债券的凸性与久期

债券投资策略

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第一节 债券概述

债券是由企业、金融机构或政府发行的，表明 发行人(债务人)对其承担还本付息义务的一种 债务性证券，是企业和政府对外进行债务融资 的主要工具。 债券的发行者是借款方，称为债务人 债券的购买者(投资者)是借款给别人的人， 称为债权人

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债券基本参数

票面价值 票面利息率 到期日 发行价格

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债券名称债券简称 债券代码 发行日期 债券期限(年/月/日)

2010年记账式附息 (十期)国债10附息国债10 100010 2010-04-21 7年

首次划款日起息日 到期日 发行手续费率(%) 流通场所

2010-04-262010-04-22 2017-04-22 0.10000 银行间债券市场 柜 台 上交所 深交 所 银行间、交易所、 柜台

计划发行总额(亿元) 280.00

首次发行范围

实际发行总额(亿元) 305.20发行人简称 债券性质 付息频率(月) 票面利率(%) 财政部 记账式国债 12 3.0100

首次发行价格计息方式 兑付手续费率(%)

100.000附息式固定利率 0

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债券的分类

按发行主体分类 国债(国库券) 地方政府债券 金融债券 公司债券 国际债券 外国债券：外国发行，所在国货币 欧洲债券：外国发行，非所在国货币 按偿还期限 短期债券(Bills),<1年 中期债券(Notes),1-10年 长期债券(Bonds),>10年

国债 最高的安全性 很强的流动性 免税 稳定的收益

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债券的分类(续)

按计息方式分 附息债券 零息债券(贴现债券) 单利债券 利息=面值×年利率×期限 按债券利率浮动与否 固定利率债券 浮动利率债券 按是否记名分类 记名债券 不记名债券

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债券的分类

按有无抵押担保分类 信用债券 担保债券 按债券形态分类 实物债券 凭证式债券 记帐式国债

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凭证式国债和记帐式国债

凭证式国债：可以记名，可以挂失，不能流通。可到原购买网点提前兑 取。除偿还本金外，还可以按实际持有天数及相当的利率档次计付利息。 经办网点还可二次卖出 更安全更稳健，收益的稳定性，流动性略低 记账式国债：无纸化方式发行，可以上市交易，可以自由买卖，其流通 转让较凭证式国债更方便，但是记账式国债卖出价格具有不确定性，要 面临债券二级市场价格波动的风险。 一般比凭证式收益更高，面临二级市场风险 个人购买国债的三种渠道： 1. 在商业银行网点购买凭证式国债； 2. 在交易所购买记帐式国债； 3. 在商业银行网点购买记帐式国债。

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债券市场 柜台债券市场 交易所债券市场

交易规则：“三先”——价格优先，时间优先，客 户委托优先 竞价方式：集合竞价时间；连续竞价时间 交易的起点和费用 交易程序

银行间债券市场

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债券交易方式

当前中国债券市场的交易品种有：现券交易、回购和 远期交易。其中，回购交易包括质押式回购和买断式 回购。分市场情况如下： 银行间债券市场的交易 品种：现券交易、质押式回 购 、买断式回购 、远期交易; 交易所债券市场的交易品种：现券交易、质押式回购 ; 商业银行柜台市场的交易品种：现券交易

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债券的基本特征

流动性 收益性 风险性 返还性

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债券现金流分析：普通债券

FI1 I2 I3 I4

0

1

2

3

4

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债券现金流分析：普通债券

CF1=I1, CF2=I2, CF3=I3, CF4=I4+F

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债券现金流分析：贴现债券

F

0

1

2

3

4

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债券现金流分析：贴现债券

CF1=0, CF2=0, CF3=0, CF4=F