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对于筹资管理的解读

第20卷第5期2006年10月吉林省经济管理干部学院学报

JournalofJilinProvinceEconomicManagementCadreCollegeVol.20No.5October2006

点击企业的筹资管理

□王吉凤1,高艺2,李丽芳3

（1.吉林省经济管理干部学院会计系，吉林长春130012；2.四平市建设银行,吉林四平130000；

3.长春水务集团,吉林长春130022）[摘要]企业的理财活动是以筹集企业所需资金为前提的，企业的生存与发展离不开资金的筹措。在筹资活动过程中，应考虑筹资成本、筹资风险等基本因素，注意筹资规模和筹资风险的大小，采取积极而有效的措施降低企业的筹资成本，防范企业的筹资风险，进而提高企业的筹资效率。[关键词]企业理财；筹资管理[中图分类号]F830.45[文献标识码]A[文章编号]1009-0657（2006）05-0046-03

资金是企业经营赖以生存的基础，是企业经营必不可少的原动力。因此，企业必须从各种渠道以各种形式去筹集资金，以满足企业投资和用资的需要。那么，企业进行筹资管理需要关注哪些因素、怎样确定企业的筹资规模、可供选择的筹资种类有哪些、怎样确定最佳资本结构以及如何去衡量和规避企业的筹资风险就显得非常重要了。笔者将从以下几个方面谈一谈粗浅认识。

一、筹资应关注的因素

筹资，顾名思义即为企业筹集所需资金的财务行为。企业筹资的基本目的是为了满足企业自身正常的生产经营与发展的需要。在筹资活动过程中，企业必须对影响筹资活动的各种因素进行分析，并遵循一定的筹资原则，只有这样，才能提高筹资效率、降低筹资风险与筹资成本，并最终实现筹资目标。

筹资要考虑的首要因素就是企业当前的投资项目及其收益能力，这是因为筹资要有一定的目的，或者要满足企业生产经营的需要，或者要满足企业资本结构调整的需要。如果企业没有未来收益能力很强的投资项目，筹资行为不但毫无意义，而且

[收稿日期]2006—08—30

还会增大筹资成本，增加财务风险。其次，企业筹

资要考虑其资金结构及其弹性。不同的筹资方式和筹资渠道对企业资本结构的影响是不同的，股票筹资会增加企业股本，在增加自有资本的同时，增强了企业的财务实力，也有利于扩大负债规模，但是不利于提高股权资本的收益率；负债筹资会增加企业偿债风险，但会产生财务杠杆利益，从而提高资本收益率。因此，企业选取何种筹资方式取决于企业一定时期内的资本结构及其弹性。再次，企业筹资要考虑的因素是筹资成本，之所以要考虑筹资成本是因为筹资成本表明筹资过程中所支付的各种代价。在企业筹资实务中，通常运用筹资成本的相对数表示，即资本成本率。具体说，选择筹资方式时要考虑个别资本成本率的高低，进行资本结构决策时应以综合资本成本率作为依据，比较选择追加筹资方案时应以边际资本成本率作为依据。最后，企业筹资要考虑的因素是筹资风险，筹资风险是指企业在债务筹资方式下由于各种原因而引起的债务到期不能还本付息的风险和压力。显然所说的筹资风险主要是指负债筹资带来的风险，因为股权资本筹资无须还本付息。筹资风险和筹资成

[作者简介]王吉凤（1968—），女，汉族，山东黄县人，吉林省经济管理干部学院会计系副教授、会计师，主要从

事会计学科的教学与研究。

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对于筹资管理的解读

本是相对的。筹资成本低，筹资风险则相对就高，反之，筹资成本高，筹资风险则相对就低。因此，对于企业的筹资管理来说，合理的管理原则是，在筹资风险一定的情况下使筹资成本最低，或者在筹资成本一定的情况下，使相对筹资风险最小。

二、筹资规模确定的依据及方法

满足企业投资和用资的需要是企业筹资的基本目的。但是并不意味着所筹的资金越多越好，有的放矢地筹划企业的筹资规模是企业开展筹资活动的第一步。筹资规模是指一定时期内企业的筹资总额，企业在确定筹资规模时主要应根据法律依据和投资规模。我国采用注册资本制度，规定不同企业在设立时应达到的最低资本限额（即法定资本金），这些规定旨在保证企业设立后能正常进行生产经营，并保证企业有足够的资本金用来对外负债，并承担民事责任。在确定筹资规模时还要考虑投资规模和偿债能力，投资规模是根据企业经营目标、市场容量及份额、产业政策以及企业自身的其他素质等因素确定的，包括固定资产投资和流动资产投资两个方面。投资规模对筹资管理的影响主要包括两个方面：一是投资总量决定筹资总量，或者说，只有先确定投资规模，才能确定筹资总量；二是投资项目决定所筹资金的期限，固定资产投资项目要求所筹的资金占用期限长，相反，流动资产投资项目要求所筹的资金占用期限短。因此，企业筹资不能盲目进行，必须以“投资”定“筹资”。

在筹资规模的确定上，财务上常用的筹资规模确定方法主要有销售百分比法和线性回归分析法。

销售百分比法是根据资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系，并假定这些关系在未来时期将保持不变，然后根据计划期销售额的增长情况来预测需要相应追加多少资金的一种方法。这种方法一般借助于预计利润表和预计资产负债表来确定其资金需要量，即通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资金来源的增加额；通过预计资产负债表来测定企业筹资总规模与外部筹资规模的增加额。

线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的一种分析方法。线性回归分析法的关键在于把资本分为不变资本与可变资本两部分。不变资本是指在一定的营业规模内不随业务量变动的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资本。可变资本是指随营业业务量变动

而同比例变动的资本，主要包括在最低储备以外的现金、存货、应收帐款等所占用的资本。在筹资管理中，最常用的回归模型可以表示为：

y=a+bx式中，y表示资本需要量；a表示不变资本总额；b表示单位业务量所需要的可变资本额；x表示产销量。运用上列预测模型，在利用历史资料确定a、b数值的条件下，即可预测一定产销量x所需要的资本总量y。

三、筹资种类及最佳资本结构决策

企业通过各种筹资渠道和采用各种筹资方式所筹集的资本，由于具体的属性、期限、范围和机制的不同而形成不同的类型，进而不同类型资本的结合，就构成具体的筹资组合。企业全部筹资，按照不同角度通常可分为股权资本与债权资本；长期资本与短期资本；内部筹资与外部筹资；直接筹资与间接筹资等类型。

在筹资类型中，按属性的不同可以把企业的全部资本分为股权资本与债权资本两种类型。股权资本也称为自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。根据我国有关法规制度规定，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。债权资本也称为借入资本，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。股权资本与债权资本具有一定的比例关系，合理安排股权资本与债权资本的比例关系是企业筹资管理的一个核心问题，即最佳资本结构问题。

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。从某种意义上说就是确定企业的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。企业要进行资本结构决策就是要确定最佳资本结构。而最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时 …… 此处隐藏：3745字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……