担任主承销商律师的一点思考

担任主承销商律师的一点思考

自我介绍，今天的课题原来是办公室的律师和我一起承担的，碰巧律师在外地出差赶不回来，所以我暂且代表律师来做今天的这个小课题。

办公室目前承办5个项目招股说明书的起草工作，我本人承办了其中两个项目，一个是增发，一个是首发。因为两个项目目前都在进行过程中，仅能根据目前阶段的一些体会，和心得，和大家一起探论。

一、主承销商律师的业务发展

为发行人股票发行事宜撰写招股说明书，在境外股票发行过程中是境外证券业务律师的业务收入主要来源之一。而在境内拟上市公司在发行A股的时候，撰写招股说明书的工作一般都是由券商或保荐人机构承担，比如信息披露内容与格式准则第1号，以及第11号均要求发行人全体董事、高管、监事，以及保荐人均需要对招股说明书的真实性、准确性和完整性负责。券商是招股说明书撰写工作的第一责任人。

券商在融资项目中的角色类似于总承包商，不少券商做一个项目都是几个人盯在现场，既要总观大局，又要兼顾行业、财务、法律和政府关系等各方面，还需要制作各种琐碎的书面文件。特别是招股说明书的工作比较繁琐和细致，占据了券商工作的大部分内容。但是招股说明书是发行人与投资者之间沟通，以及向监管机构申报的主要文件，其用语、表达需要精确，需要花大气力，仔仔细细的去做。近几年特别是从去年开始，国内一些大型的券商突然想明白了，充分认识到自己总承包商的角色，也充分认识到律师在言词精准性方面的特长，开始把写招股说明书的任务分包给各家律师事务所制作，把自己从文件制作中充分解放出来，又称为证券律师业务收入增长的一个重要来源。

二、撰写招股说明书的基本要求

招股说明书某种意义上像“八股文”，其编报主要根据证监会的信息披露内容与格式准则第1号，以及第11号。对于一些特殊行业，还需要执行证监会的其他编报要求，如商业银行发行上市需要执行《公开发行证券的公司信息披露编

报规则第18号―商业银行信息披露特别规定》，证券公司发行上市需要执行《公开发行证券公司信息披露编报规则第5号－－证券公司招股说明书内容与格式特别规定》，房地产开发公司发行上市需要执行《公开发行证券公司信息披露编报规则第10号－－从事房地产开发业务的公司招股说明书内容与格式特别规定》，外商投资股份有限公司发行上市需要执行《公开发行证券的公司信息披露编报规则第17号－－外商投资股份有限公司招股说明书内容与格式特别规定》，保险公司发行上市需要执行《公开发行证券的公司信息披露编报规则第3号--保险公司招股说明书内容与格式特别规定》（2006年修订），这些信息披露内容与格式准则对于招股说明书的内容、格式有明确的约定，当然每个项目的招股书不需要完全按照上述编报规则的内容进行撰写，可以根据每一个项目的实际情况予以部分调整。

无论是作公司律师，还是作起草招股说明书的券商律师，证券发行项目的基本功是尽职调查，并且作为券商律师，站的高度应该比公司律师更高一些。因为不仅要对传统公司律师需要尽职调查的内容进行调查，还需要以券商的视角进行尽职调查，在这个方面我们可以参照证监发行字[2006]15号文《保荐人尽职调查工作准则》，尽职调查的范围不仅仅限于法律，还要包括行业和法律。

三、招股说明书的内容分析

招股说明书中涉及法律部分的尽职调查，大家都非常熟悉，并且昨天几位合伙人律师已经深入讲解过了，在此我不作赘述。作为新型的券商律师业务，我列举了以下几个比较特别的方面和大家讨论。

1、发行人改制重组情况。

大家在律师工作报告中也会对发行人改制重组进行描述和分析，招股说明书中也需要对改制的设立方式、发起人、发行人成立时的资产和业务、出资资产的产权变更手续等进行披露。除此外，招股说明书还需要对主发起人在设立发行人前后的主要资产、主要业务范围，发行人改制前后的业务流程以及关系，发行人在生产经营方面与主要发起人的关联关系及演变等进行披露和分析。通过上述分析，主要要判断发行人改制前后是否发生业务转型，是否属于整体改制，和实际

控制人在资产、人员等五个方面是否具有独立性。

2、披露发行人的对外投资企业、发起人、主要股东等关联方

首先，一般需要采取方框图的形式全面披露发起人、持股5%以上的股东、实际控制人、控股股东、实际控制人所控制的其他企业、发行人控股子公司、发行人参股子公司，即让投资者一目了然地理解发行人的“全家福”。其中，如果发行人的资产规模较大，一般也会在主要股东及实际控制人的基本情况部分，采取表格的方式披露其控股子公司和参股子公司；如果发起人的资产规模特别大，对实际控制人所控制的其他企业也可以按照重要性原则进行披露，这种重要性的把握可以参考：总资产规模、净资产规模等和关联方本身相关的财务判断标准，是否和发行人发生关联交易。

其次，一般也是采取图表的方式，披露发行人的职能部门、分公司，即发行人的“组织机构图”。从组织机构图对于我们判断发行人的法人治理结构是否合理，内控制度是否完善，业务模式等均会有所帮助。比如，我们经办的信托公司首发项目，由于信托行业的一些特殊规定，它的风险控制委员会、关联交易委员会等都是放在总经理和管理层下面的，这样结构显然不符合证监会、交易所关于上市公司董事会专业委员会的要求，因而我们要求公司做了调整，将法定的四个委员会放置在董事会层面上，将原来具有日常业务管理性质的风控、关联交易委员会改变名称，放置在董事会层面上。

3、业务和技术

该部分是传统的发行人律师与新型的券商律师业务最大的不同。目前券商对这一块的撰写要求不一致，有的券商自己写这一部分，有的券商要求律师负责。从目前境外律师撰写招股说明书的情形看，律师也要负责招股书业务和技术一块的起草，预计这也是境内律师撰写招股说明书业务的发展趋势。就像昨天吕老师说的那样，证券律师不是一般意义上的律师，其应该有一定程度的商业判断和行业理解能力，而撰写招股说明书业务和技术部分正是这种能力的体现方式之一，当然这一部分的撰写还是需要向发行人确认，并咨询券商的专业意见。

? 首先，搜集并分析行业法律、法规，以及政策，和券商一起判断行业发

展的大环境。比如我现在负责一个项目的信托公司的IPO，信托行业属于非银行金融机构，其发展受到法律监管的影响较大。因而我们进场初期的主要工作就是搜集所有与信托行业相关的所有法律法规，并据此分析信托行业的发展趋势。

? 我们根据披露要求准备相关的调查文件清单，交由公司回复。在公司回

复的基础上，查询行业协会网站、专业网站、收集行业杂志、行业分析报告、主要竞争对手的公开信息、行业专家意见、行业协会意见等方式，了解行业的市场环境、市场容量、市场细分、市场化程度、进入壁垒、供求状况、竞争状况、行业利润水平和未来变动情况，草拟招股说明书的内容，形成第一稿。

? 在第一稿的基础上，和券商进行深入讨论，站在投资者的角度分析公司

的哪些行业和技术信息是值得投资者关注的，公司在行业中的竞争优势，证明公司存在这些竞争优势的依据和支撑是什么？影响公司发展的不利因素是什么？公司如何采取各 …… 此处隐藏：3827字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……