中级财务管理(2018)章节练习 - 第05章 筹资管理（下）下载版(2)

（4）公司普通股的β值为1.1，当前国债的收益率为5.5%，市场平均报酬率为13.5%； （5）公司所得税税率为25%。 要求：

（1）按照一般模式计算银行借款资本成本； （2）按照折现模式计算债券的资本成本；

（3）分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本；

（4）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。（计算时个别资本成本百分数保留2位小数）

4.某公司有关资料如下：

资料一：2017年12月31日的资产负债表简表：

单位：万元

资产 现金 应收账款 存货 长期股权投资 2017年年初数 500 1000 2000 1000 2017年年末数 1000 （A） （B） 1000

负债及股东权益 短期借款 应付账款 长期借款 股本 2017年年初数 1100 1400 2500 240 2017年年末数 1500 （D） 2500 240 固定资产 无形资产 合计 4000 500 9000 （C） 500 10000 资本公积 留存收益 合计 2760 1000 9000 2760 （E） 10000

资料二：2017年度的销售收入为10000万元，销售成本为7600万元。2018年的目标销售收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。

2017年度相关财务指标数据如下表所示： 财务指标 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 销售净利率 股利支付率 数据 8 3.8 2.5 15% 1/3 资料三：假定资本市场完全有效，该公司普通股β系数为1.2，此时一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为14%。

资料四：2018年年初该公司以1160元/张的价格新发行每张面值1000元、5年期、票面利息率为8%、每年年末付息、到期一次还本的公司债券。假定发行时的市场利息率为7%，发行费率为2%。 要求：

（1）根据资料一、资料二计算以下指标： ①计算2017年的净利润；

②计算题目中用字母（A～E）表示的数值（不需要列示计算过程）； ③计算2018年预计留存收益；

④假定经营性流动资产是敏感性资产，经营性流动负债是敏感性负债，公司有足够的生产能力，销售净利率和股利支付率保持上年不变，利用销售百分比法预测该公司2018年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）；

⑤计算该公司2018年需要增加的外部筹资数额。 （2）根据资料三，计算该公司普通股资本成本。

（3）根据资料四，计算新发行公司债券的资本成本（一般模式）。 5.某公司2015年计划生产单位售价为15元的A产品。该公司目前有两个生产方案可供选择： 方案一：单位变动成本为7元，固定成本为60万元； 方案二：单位变动成本为8.25元，固定成本为45万元。

该公司资金总额为200万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为20万件，该企业目前正处于免税期。 要求（计算结果保留小数点后四位）：

（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数； （2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数； （3）预计销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少？ （4）对比两个方案的总风险；

（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？ 6.A公司2017年年末资本结构为：债务资金800万元，年利息率10%；流通在外普通股1200万股，面值为1元；公司总资本为2000万元。2017年公司总体呈向上的发展趋势，为了公司的长远发展，经股东方大会讨论研究，决定2018年新建一条生产线，该生产线需投资1600万元，公司适用的所得税税率为20%，假设不考虑筹资费用因素，现有三种筹资方案： （1）新发行普通股400万股，每股发行价为4元；

（2）平价发行面值为1600万元的债券，票面利率为15%；

（3）平价发行1000万元的债券，票面利率为15%，同时向银行借款600万元，年利率为8%。 要求：

（1）作为公司的一名财务人员请计算以下数据：

①计算方案（1）和方案（2）的每股收益无差别点的息税前利润； ②计算方案（1）和方案（3）的每股收益无差别点的息税前利润； ③息税前利润相同时，比较方案（2）和方案（3）每股收益的大小。

（2）预计2018年息税前利润为500万元，根据要求（1）的计算结果，A公司应当选择哪种方案进行筹资。

五、综合题

某公司息前税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前账面总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1：

表1 债务利息与权益资本成本 债券市场 价值（万元） 400 600 800 1000 债券 利息率 8% 10% 12% 14% 股票的 β系数 1.4 1.42 1.6 2.0 无风险 收益率 6% 6% 6% D 平均风险股票权益资本成本 的必要收益率 16% B 16% 16% A 20.2% C 26% 要求：

（1）填写表1中用字母表示的空格。

（2）填写表2“公司市场价值与企业加权平均资本成本”（以市场价值为权重）用字母表示的空格。

表2 公司市场价值与企业加权平均资本成本 债券市场 股票市场 价值（万元） 价值（万元） 400 600 800 1000 E 2004.95 1718.18 L 公司市场 债券资 股票资 债券资 权益资 加权平均 总价值金比重 金比重 本成本 本成本 资本成本 （万元） F G H I 7.5% 9% P J 20.20% 22% Q K 17.27% 17.87% R 2604.95 23.03% 76.97% 2518.18 31.77% 68.23% M N O （3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。

答案与解析

一、单项选择题 1.

【答案】C

【解析】2016年资金需要量=（2500-300）×（1-10%）×（1-4%）=1900.80（万元）。 2.

【答案】D 【解析】2016年需要从外部筹集的资金=（1360-520）×5%-2400×（1+5%）×10%×（1-75%）+25=4（万元）。 3.

【答案】C

【解析】经营性负债是随销售收入同比例变化的，经营负债包括应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。 4.

【答案】A

【解析】企业为扩大销售所需增加的资金，一部分来源于预测期的留存收益。因此甲公司2018年的内部筹资额=5000×（1+10%）×10%×40%=220（万元）。 5.

【答案】C 【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质，所以选项C正确。 6.

【答案】A

【解析】单位变动资金=（108-100）/（30-20）=0.8（元）。 7.

【答案】C 【解析】不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。不变资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金，所以选项C正确。 8.

【答案】B

【解析】留存收益资本成本=（预计第一期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［120×5%×（1+8%）］/120+8%=13.4%。 9.

【答案】A

【解析】根据资本资产定价模型：股票的资本成本=4%+1.25×（12%-4%）=14%。 10.

【答案】D …… 此处隐藏：1807字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……