黄世忠-基于战略的财务报告分析框架

财务分析

基于战略的报表分析新思维第二讲

哈佛分析框架黄世忠 教授 厦门国家会计学院副院长 电话：0592-2578003 13906016965 电子邮件：hsz908@http://www.77cn.com.cn 单位网址: http://www.77cn.com.cn2013-7-11 Harvard's Framework for FSA 1

财务分析

研讨要点与目的 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数 据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业 实施其经营战略的“财务表现”,忽略对企业所处 环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形 式、轻实质的“数字游戏” 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析 框架，并将其用于分析Dell和Microsoft的财务报表， 旨在： 了解财务报表的分析框架； 掌握战略分析的主要方法 熟悉会计分析的主要步骤和方法 学习财务分析的主要方法2013-7-11 Harvard's Framework for FSA 2

财务分析

哈佛分析框架 1、从企业活动到财务报表企业外部环境劳动力市场 资本市场 商品市场供应商 消费者 竞争对手 商业规程

经营战略

企业活动经营活动 投资活动 融资活动

企业经营范围: 多样化经营的程度 多样化经营的类型 竞争地位: 成本优势 产品的区别度 成功的关键因素和主要风险

会计系统计量和报告 企业活动的经济结果

会计环境资本市场结构 契约和治理 会计规定和惯例 税法和财务会计的关系 外部审计 会计问题的法律规定

会计策略

财务报表管理人员对企业业务 活动的信息优势 会计估计错误 会计选择导致的歪曲

会计政策的选择 会计估计的选择 报告形式的选择 财务报告附注披露 内容的选择

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哈佛分析框架 2、财务报表分析框架 战略分析

会计分析

财务分析

前景分析

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哈佛分析框架财务报表管理人员的信息优势 会计估计错误的干扰 管理人员会计政策选择导致的报表失真

商业上的运用信贷分析 证券分析 企业合并分析 债务/股利分析 公司信息战略分析 通用报表分析

其他可获取的公开信息行业和公司数据 其他公司的财务报表

分析工具战略分析 通过行业和竞争战略分析 来分析企业未来预期业绩

会计分析通过评估会计政策和会计估 计来评估会计信息的质量

财务分析利用比率分析和现金流量分析 来评估经营业绩

前景分析对企业未来价值 进行预测

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二、 战略分析 行业特征分析行业所处 发展阶段

市场总量 及 增长前景

行业技术 变革速度

行业性质及其在 国民经济中的地位和作用产品差别 和一体化 程度

行 业 市场边界

买方卖方 数量及 相对规模

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二、 战略分析

行业生命周期分析

增 投 入 期 长 期

成 熟 期

衰退

期

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二、 战略分析 不同生命周期的特性投入期市场 生产 经营 财力 人事 研究 开发 成功关 键因素 利润 现金流2013-7-11

增长期

成熟期

衰退期选择市场区域， 维持企业形象 裁减生产能力， 保持价格优势 提高管理控制系 统的效率 转向新的增长领 域 面向新的增长领 域 面向新的增长领 域 下降甚至亏损 大量至衰竭8

广告宣传，知名 度，销售渠道 提高生产效率， 制定产品标准 利用财务杠杆 培训员工适应新 的生产和市场 掌握技术秘诀

建立品牌信誉， 保护既有市场，渗 开拓销售渠道 入其他市场 改进产品质量， 巩固客户关系，降 增加花色品种 低成本 开发生产和技 术能力 培育生产和技 术能力 提升产品质量 和功能 控制成本 提高生产效率 降低成本、开发新 品种 生产效率、产品功 能，新产品开发 开始下降 增长

营销、市场份额、 对市场需求反 消费者信任 应灵敏，质量 亏损或微利 没有或极少 迅速增长 少量至增长

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行业获利能力分析现存和潜在的竞争力现存对手之间的竞争产业的成长性 集中度 产品区别度 转换成本 规模与学习曲线 固定和变动成本 超额(生产)能力 退出壁垒

新进入对手的威胁规模经济 先动优势 市场进入障碍 商业关系 法律障碍

替代产品的威胁对手的价格和业绩 消费者意愿的转换

行业获利能力在购买和销售市场上谈判的能力消费者的谈判能力 转换成本 产品区别度 产品成本和质量的重要性 购买者的数量和每个购买者购买的数量2013-7-11

供应商的谈判能力 转换成本 产品区别度 产品成本和质量的重要性 供应商的数量和每个供应商供应的数量9

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竞争战略分析成本优势以更低的成本提供相同 产品或服务的能力 大量大批生产的规模优势 生产的高效率 产品设计简化 低投入成本 较少的研究开发费用或者广告费 严格的成本控制机制

差异优势以成本低于售价供应 独一无二的产品或服务, 消费者优先考虑购买 更好的产品质量 更多的产品花样 更好的客户服务 更加灵活的交货方式 投资于产品品牌 更多投资于研究开发 着眼于产品的改革和创新

竞争优势执行战略核要求心竞争力和主要成功因素相互匹配 执行战略要求公司价值链和活动相互匹配 竞争优势的重要性

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Dell过去10年的市场占有率18 16 14 12 10 8 6 4 2 2.7 3.2 4.1 0 CY94 CY962013-7-11

5.6

8

12.7 9.8 10.5

15

16.7

CY98

CY00

CY0211

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Dell上市后的销售业绩

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SA

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Dell-过去5年总资本报酬率60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% FY01 FY02 FY03 ROTC2013-7-11 Harvard's Framework for FSA 13

50.80% 38.80%

48.50% 50.00%

51.00%

FY04

FY05

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Dell Computer—净利润 & 经营性现金流量

100 50 0 NI FY01 FY02 FY03 FY04 FY05

21.77 12.46 21.22 26.45 33.23 NI NCF-OA 41.95 37.97 35.38 36.7 53.1

NI

NCF-OA

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Dell Computer—流动比率1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 1999 2000 2001 2002 CR 2003 2004 2005 1.56 1.47 1.44 1.2 1.05 0.99 0.98

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Dell Computer—存货周转天数6 5 4 3 2 1 0 1999 2000 2001 2002 DSII 2003 2004 2005 6 6 5 4 3 3 4

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