第11章 最优通货区理论与实践

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第11章 最优通货区理论与实践目的与要求： 本章主要对最优通货区理论的思想起源、以及该理论 的主要观点进行阐述；要求学生能了解与把握该理论发展 的基本脉络；并以此理论为基础，对欧元及其发展 析。主要内容： 最优通货区的概念 最优通货区的理论分析 最优通货区的实践：欧元2013-7-9 西北大学精品课程 1

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本章阅读资料●《国际货币制度的宏观经济绩效与选择》,经济评论， 2001.6 ●《全球货币制度的历史变迁与亚洲区域货币整合前景》, 财经理论与实践，2002.5 ●《东亚区域货币体系的构建:必要性、可行性与路径选择》, 社会科学战线,2003.4 ●《国际货币制度的自然演进——国际金融资源的合理开发与配 置》,山东财政学院学报，2003.5

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第1节 最优通货区的概念最优通货区的概念最早由蒙代尔和麦金农于20世纪60年

代提出，后经许多经济学家发展而日益成熟与完善。通货区：区域货币合作的最高形式。具有5个基本特征： 成员国货币间的名义汇率是固定的 具有一种占主导地位的货币作为成员国货币汇率确定的共 同基础 主导货币与成员国货币间具有充分的可自由兑换性 存在着一个负责协调与监管的超国家的权力机构 成员国的货币政策主权受到削弱，其中包括发钞权2013-7-9 西北大学精品课程 3

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第2节 最优通货区的理论分析2.1 传统的最优通货区理论：单一指标分析 要素流动性标准——1961年由罗伯特.蒙代尔提出。认为：要在几个国家 之间保持固定汇率并保持物价稳定和充分就业，就必须有

一个调节需求转移和国际收支的机制，即生产要素的高度流动。 (分析见下页)

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机制分析：

需求转移

A

B

出口增加——收入增加——通胀 出口减少——收入下降——失业 浮动汇率时 货币升值

抑制

货币贬值

抑制

固定汇率时：A国的通胀与B国的失业及国际收支不能通过汇率的变动来调节，只能通过 相应的宏观经济政策，使要素发生流动来实现调节。具体讲：

要使：资本由A国劳动力由B国

B国A国

建立流动机制(通过宏观政策来实现)

政策实施的困难：A国：紧缩政策

财政政策紧缩——利率下降

货币政策紧缩——利率上升B国：扩张政策 财政政策扩张——利率上升

资本由B

A

“马太效应”资本由B A

货币政策扩张——利率下降 劳动力要素的流动，由于受流动成本、生活习惯、道德风俗等的影响，只能是一个比 较长期的过程。

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第2节 最优通货区的理论分析 经济开放性标准——1963年由罗纳德.麦金农提出。认为应以经济的高度开放性作

为 确定适度通货区的标准。 社会总产品分为：可贸易商品与不可贸易商品。可贸易商品比重越

大——经济开放度越高；对于一个开放度较高的小国而言，如果汇率浮动，则对其国内 的物价会产生剧烈影响，对经济增长十分不利；因此，实行相对稳定

的汇率对于小国来说，是一个好的选择。————小国应该加入通货区。2013-7-9 西北大学精品课程 6

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第2节 最优通货区的理论分析 产品多样化标准——1969年又彼德.凯南提出。认为：产品多样化程度越低的国家， 越应该加入通货区。 认为：国际收支的失衡，主要是因为宏观经济的需求波动引起。 如果产品多样，部分产品的需求转移，不会引发严重的国际收支困难， 汇率也不需大幅波动； 如果产品单一，情况则正好相反。 因此，为了防止汇率的大幅波动，产品多样化程度低的国家，就 应该加入通货区。2013-7-9 西北大学精品课程 7

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第2节 最优通货区的理论分析 金融一体化标准——1969年由詹姆斯.伊格拉姆提出，1973年做了系统阐述。认为通货 区的建立，应该考虑其金融运行特征。 国际收支的失衡主要与资本流动有关； 如果通货区的金融一体化程度低，则通货区的建立无助于金融市 场的稳定和国际收支的平衡。 因为：金融一体化程度低——金融市场以短期证券的交易为主— —使国际收支的失衡加剧。 国际收支逆差——货币贬值及贬值预 期——短期资本外流——国际收支逆差加剧

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第2节 最优通货区的理论分析如果金融一体化程度高，短期证券交易所引发的国际收支逆差可以通 过长期证券交易引发的资本流动来抵消，从而使国际收支实现均衡。 因为：国际收支逆差——货币贬值及预期——出口增加——收入增加 (经济前景看好)——长期资本流入增加——国际收支长期均衡实现

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第2节 最优通货区的理论分析 政策一体化程度标准1970年由爱德华.托尔和托马斯.莱斯特提出。认为：通货区能否建

立，关键看相关国家的政策一体化程度。具体就是看相关国家对通胀和失业能否容忍及容忍的程度。 假如A国不能容忍通胀，而B国能够容忍通胀，则A国就会提高利率来 抑制通胀，而B国继续实行较低的利率，从而产生国家间政策的不协调。

要消除此问题，就必须建立超国家的中央银行及统一的财政制度，实行政策的高度一体化。

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第2节 最优通货区的理论分析 通胀率相似性标准——1970年和1971年哈伯勒和佛莱明提出。认为：国际收支失衡最可能是由各国的发展结构不同，工会力量不同和

货币政策不同 引起的通胀率差异引起的。因为通胀率的变化，不仅会导致国际 收支基本账户的变化，而且会引起短期资本流动，因此只要区域 内各国的通胀率趋于一致，就可以避免汇率的波动及国际收支失 衡。

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第2节 最优通货区的理论分析2.2 新兴的最优通货区理论：综合指标分析 克鲁格曼认为，一个国家要否加入通货区，是其成本与 收益的比较。 加入通货区的收益 汇率制可以消除因汇率变动而对贸易和物价产生的不利影响； 多边贸易体制及多边支付安排可以实现要素的自由流动； 超国家的协调与监管机构可以提高各国政策的调节效率

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第2节 最优通货区的理论分析 加入通货区的成本 固定汇率制使汇率政策的操作受到制约 由于经济发展水平的不同在政策上可能会出现摩擦

观看视频 蒙代尔：主张世界货币的理由

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第3节 最优通货区理论的实践：欧元3.1 欧洲货币体系的建立1950年欧洲支付同盟成立

1957年罗马条约签订，欧共体成立1969年12月，欧共体首脑会议决定筹建欧洲经济与货币联 盟

1970年10月，“魏尔纳计划”出台1978年12月5日，欧共体首脑会议决定成立欧洲货币体系 1979年3月13日，欧洲货币体系协议正式实施运作

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第3节 最优通货区理论的实践：欧元3.2 欧洲货币体系的主要内容 创立欧洲货币单位 建立欧洲货币基金 建立汇率稳定机制

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