促进我国开放式基金发展的对策

1.拓宽基金投资渠道。我国应努力发展衍生产品市场。国际金融体系目前已形成货币市场、资本市场和金融衍生品市场三分天下的格局,其中股票类期货及期权的成交量又占衍生品市场中近七成的份额。因此,积极创造条件,尽早恢复国债期货交易和适时推出股票指数期货,对开放式基金合理控制风险十分必要。同时,可允许机构投资海外市场。QDII的推出将在一定程度上有助于缓解此难题。一

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锯衙研宪考 07考20年第6期( 6总第22期) 12

升，蓄和信贷迅速增加， G P比率都有不储 M/ D同程度的提高，资本流人量 (括外债 )长幅包增度很大。利率自由化推动了发展中国家的出口 增长，因为利率的上升必然带来汇率的上升，而汇率水平的上升则使出口商出口换回的收入增多，而调动了其出口的积极性。当面临国际投从

却不能发挥有效分配信贷资源的功能，最终阻碍了金融市场的正常发展。 3金融业的脆弱性加大。对商业银行来 .

讲，率过高时，些愿意支付高利率而从事高利那风险的企业可以从商业银行取得贷款，那些盈而利水平较低的一般企业则与商业银行的贷款无缘，由此产生所谓逆向选择效应。反过来讲， 由于企业从银行得到的贷款利率过高，为以盈利作为目的的企业来讲，只有冒风险从事高收益、也 高风险的投资才能够归还银行的贷款，即所谓逆向激励效应。(田风摘自《融论坛》 0 7年第 9期《融金 20金自由化实践的国际比较》 )

机攻击时，高利率客观上使得投机资本进行攻击的成本加大，敢轻易进入，而可以用于保护不从本国货币。外资金融机构进出自由后，方面促一

使本国银行加快学习外资银行先进的管理经验， 另一方面又加剧了金融机构间的竞争，而提高从了国内金融机构的效率。 然而金融自由化是一把“刃剑”双。它在为发展中国家带来上述好处的同时，引发了诸多也问题：

1 .金融自由化破坏了经济的良性发展。从

促进我国开放式基金发展的对策贺京同

利率方面看，利率破坏了宏观经济的稳定。由高于利率高于资本产出率，则居民的储蓄动机必然大于消费动机，消费倾向下降，蓄动机上升，储导致经济发展速度放慢。同时，过高的利率增加了投资成本从而抑制了投资需求阻碍了资本的形 1 .拓宽基金投资渠道。我国应努力发展衍生产品市场。国际金融体系目前已形成货币市场、资本市场和金融衍生品市场三分天下的格

成，当企业的投资减少时，济发展必然要受到经影响。此外，实际利率高于国

际资本市场的平均利率水平，全球金融市场迅速融合，动资金在流特别是私人资金迅速膨胀的情况下，必然吸引大量境外热钱流人国内资本市场。 从资本账户开放的速度看，拉美国家在不具

局，中股票类期货及期权的成交量又占衍生品其市场中近七成的份额。因此，极创造条件，积尽

早恢复国债期货交易和适时推出股票指数期货， 对开放式基金合理控制风险十分必要。同时，可允许机构投资海外市场。Q I D I的推出将在一定程度上有助于缓解此难题。一方面，拓宽了资它金的投资渠道，部分过剩的境内资金可通过合规渠道投资境外资本市场，分享全球经济增长的可成果；另一方面，从投资组合的角度来看，如果能将资金分散投资于国内和国外资本市场，不仅能

备或不完全具备开放的初始条件的情况下，早过开放资本账户，来过多的资本流进或流出，带导致资本账户开放的风险加大，坏了本国国内金破

融市场的稳定。汇率、利率的大幅调整使得国内经济运行很不正常，难做到良陛发展。很 2 .金融市场无法良性运行。发展中国家二

分散风险，而且可提高投资回报率。 2化投资者结构。我国应建立多层次的 .优投资队伍，继续鼓励保险资金、保资金等各类社合规资金入市。提高 Q I额度，为境外合格 FI作投资者， FI利于进一步壮大机构投资者队 Q I有

元经济的特征说明，外市场普遍存在着严重分场

割、不规范、无效性、信息来源基础狭小等特征，道德风险远高于正式信贷市场，很多企业只能当到该市场筹资时，然产生该市场资金的供不应必求，结果必然会出现黑市泛滥，而正规信贷市场

伍；借鉴国外成熟的投资理念，进资源的有效促