三菱重工东方燃气轮机(广州)有限公司汇率风险管理方案

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三菱重工东方燃气轮机(广州) 有限公司汇率风险管理方案中国银行广东省分行资金业务部

2009年3月

三菱重工东方燃气轮机(广州)有限公司汇率风险管理方案

主要内容 贵司面临的汇率风险 美元兑日元汇率走势分析 美元兑人民币汇率走势分析 汇率风险管理方案

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贵司面临的汇率风险

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贵司面临的汇率风险

贵司支付的货币：

原材料主要从日本进口,进口主要以日元结算 。

贵司收入的货币： 主要为人民币和少量美 元

贵司收支货币在未来将出现错配情况，存在一定的汇率风险。

贵司面临的最大风险是日元兑人民币大幅贬值的风险。

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对于日元兑人民币的汇率走势，可以分拆成美元兑日 元及美元兑人民币汇率较容易进行分析判断。 日元兑人民币汇率=日元兑美元汇率+美元兑人民币汇 率

上图中蓝线表示日元兑人民币汇率，黑线表示日元兑美元汇率

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美元兑日元汇率走势分析

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美元兑日元汇率走势图

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美元兑日元汇率走势回顾

2007年下半年美国次贷危机爆发以来，自贝尔斯登旗 下对冲基金濒临瓦解引发金融市场大幅动荡后，美元 兑日元汇率自124的高位大幅下跌。 尤其是在2008年9月雷曼兄弟银行宣布破产保护后，市 场风险厌恶情绪飚升，大量利差交易平盘推动美元兑 日元汇率在12月突破了90关口，最低达到87.11,日元 自2007年下半年以来升值幅度超过了40%。 ————利差交易平盘因素影响下，日元大幅升值

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什么是利差交易？

利差交易是指投资机构借入低息货币，投资于高息货 币，以获取高低利息差额，还将可能进一步推动高息

货币升值，从而使投资者获取汇兑收益。后来又逐渐将投资范围扩大到石油、黄金、商品等高风险高收益 领域。

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利差交易的特点及发展

市场风险意愿增强时，利差交易频繁，市场风险意愿 降低时，利差交易平盘，轧平头寸。

90年代以来，由于日本经济一直处于通缩状态，日本 央行一直维持着低利率的政策，日元成为全球最主要 的利差交易资金来源。 2007年7月前，投资机构大量融入日元，通过卖出日元 买入澳元、英镑等高息货币，或卖出日元买入美元进 而投资到黄金、石油，促使日元走弱，澳元、英镑、 黄金、石油屡创新高。

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利差交易的特点及发展

次贷危机爆发后，市场风险意愿急速降低，由于黄金、 石油等商品价格及澳元、英镑等高息货币汇率的大幅 下跌，投资机构被迫对利差交易大规模平盘，买入日 元，推动日元走强。 金融机构去杠杆化操作，进一步加速了利差交易的平 盘。 日本大量原投资于海外市场的资金，由于投资机构自 身资金紧张或避险需求，选择兑换为日元回流国内， 也在一定程度上推

动了日元走强。

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利差交易对未来日元走势的影响

利差交易仍将是影响未来日元走势的重要因素之一 2009年，由于全球主要发达国家经济陷入衰退，全球

经济不景气，市场的风险承受意愿及投资信心难以在短期内恢复，投资者对利差交易的仍持谨慎态度，因 此日元大幅走贬至2007年水平的可能性较小。

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美元兑日元汇率走势展望

2008年2月份，日元一改2007年下半年以来的强势趋 势，呈现持续下跌态势，美元兑日元汇率从88.56升至 99.67的4个月以来新高。

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美元兑日元汇率走势展望

日本第四季度的GDP增长率下降3.2%,年化率下降超 过12%,这使得日本进入近35年以来最严重的经济萧 条期。 2009年1月出口较上年大减45.7%,贸易逆差创记录高 点，而强势日元只能为日本的出口雪上加霜。 日本的政局不稳，麻生首相的民意支持率连创新低， 再次触动了日元近期反转走软的扳机。 短期内由于日本财年的日元回流，也基本上会在本月 底结束。 多种因素共同冲击下难以支撑日元在中期内持续强势。

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美元因素影响

金融危机是否恶化、市场风险意愿将影响美元走势 美国财政赤字问题对美元汇率的影响 美国经常项目赤字对美元汇率的影响

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美元兑日元汇率走势展望

技术面分析