第3章财务管理的基本价值观念：货币时间价值

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财务管理的基本价值观 念：货币时间价值

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现金流量与时间价值

第3章货币时间价值Excel财务函数

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学习目的 掌握现值与终值、名义利率与有效利率的含义与计

算方法

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第一节 现金流量与时间价值一 二 三 现金流量、投资收益与机会成本 符号与假设 简单现金流量现值 名义利率与有效利率

四五 六

系列现金流量现值利率(折现率)与计息期数中南大学 钟美瑞 4

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一、现金流量、投资收益与机会成本 货币的时间价值 由消费选择的观点发展，货币的时间价值是在金融体系运 作下，由于利率的存在赋予了今天的一毛钱可在未来产生 额外的价值，亦即放弃消费选择储蓄

指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增 值。 将现金投资于有价证券或其他资产，随着时间的推移 就会得到价值的增值 。 注意：前提是有效利用才成立。

想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？中南大学 钟美瑞 5

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时间为货币创造价值的过程与持有货币的损失

金融体系

创造$1,000的 时间价值$11,000

(利率10%)老张的

$10,000

时间经过：

一年之后$10,000

有$1,000的机会损失中南大学 钟美瑞 6

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货币时间价值的确定

从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本或 假计成本；从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风 险情况下的社会平均资金利润率。 实务中，通常以相对量(利率或称贴现率)代表货币的时 间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。 货币时间价值的表现形式 绝对数：利息 相对数：利率

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从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资活动都表现为公司资 源的流入与流出(即和市场发生资源交换),这种资源的流动又表 现为公司现金的流入与流出。

投资行为 放弃当前的现金而换 取未来(一系列)现 金流量的行为投资收益

筹资行为 放弃未来(一系列) 现金流量而换取当前 现金的行为 筹资成本

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二、符号与假设

终值

0 现值

1 CF1

2 CF2 折现率

3 CF3

4 CF4现金流量

n CFn

折现率

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计算符号与说明符号 P(PV) F(FV) 说明 现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值 终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值 现金流量：第t期期末的现金流量 年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量 利率或折现率：资本成本

CFtA(PMT) r ( RATE) g n (NPER)

现金流量预期增长率收到或付出现金流量的期数

相关假设 ： (1)现金流

量均发生在期末； (2)决策时点为t=0,除非特别说明，“现在”即为t=0; (3)现金流量折现频数与收付款项频数相同。中南大学 钟美瑞 10

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三、简单现金流量现值

某一特定时间内的单一现金流量

P

F

0

1

2

3 CF3

4

n

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● 简单现金流量现值的计算

p=? 01 2

3

4

nCFn

P CF n 1 r

n

CF n ( P / F , r , n )

在其他条件不变的情况下，现金流量的现值 与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的 时间越长，折现率越高，现值越小。中南大学 钟美瑞 12

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图3- 1

以时间和折现率为自变量的现值系数分布图中南大学 钟美瑞 13

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【例】假设某投资项目预计6年后可获得收益800万元，折现率为 12%,则这笔收益的现在价值为多少？

P0 CF n (1 r )

n

CF n ( P / F , r , n ) 6

800 (1 12 %)

800 ( P / F ,12 %, 6 )

800 0 . 507 406 ( 万元 )

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● 简单现金流量终值的计算 F=? 0 CF0F CF 0 (1 r ) CF 0 ( F / P , r , n )n

1

2

3

4

n

在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与 利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长， 利率越高，终值越大。中南大学 钟美瑞 15

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图3- 2 以时间和利率为自变量的终值系数分布图中南大学 钟美瑞 16