配置绩优PPP、化建及水泥玻璃

　　“五一”节后三个交易日市场情绪有所恢复，但仍受贸易谈判担忧及外围市场波动影响，建筑板块跌0.44%，但PPP 指数涨0.54%，一带一路指数涨0.4%，领涨个股以雄安及大湾区概念股为主。近期政策层面对工程项目落地发生较积极变化，我们认为PPP 政策层面已逐步进入常态化发展阶段，叠加5 月进入开工旺季，建议继续“加仓内需，看好节后”，继续推荐美丽中国(岭南股份，东方园林)，美好生活(金螳螂)及专业工程(中国化学)，同时建议关注港股大建筑估值修复后A 股的阶段性机会，中长期继续持有核心资产优势细分板块龙头，如中国建筑、葛洲坝等。

　　再看三大边际及政策预期变化，配置绩优PPP

　　我们3 月初提出，利率/估值/订单三变量及政策的边际变化是PPP 板块产生阶段性行情的主要驱动因素，当前时点，国债收益率较年初已出现较明显下行，我们认为无风险收益率或继续下行，降准等相关政策的执行有望使企业获得信贷的难度降低，融资成本下降;中报预期高增长后动态估值有望进一步下降;PPP 项目库清理规范后，上市公司订单规范性及落地进度有望加快;上周财预65 号文要求加快支出进度，国务院常务会议要求压减企业开半时间，政策层面仍在向好的方向发展，建议5 月适当配置绩优PPP 龙头。重点推荐岭南股份、东方园林，关注苏交科、岳阳林纸等。

　　建材年报季报总结：水泥高景气，玻纤家装成长延续

　　17 年建材行业收入增速29%，较16 年明显提速，归母净利润增长71%，与16 年基本持平。18 年Q1 收入增长27%，归母净利润增长144%，尽管收入增速季度环比下滑，但是归母净利润释放速度不减，主要系水泥价格Q1 维持高位。伴随收入增加，行业盈利能力全面提升，费用率普遍下滑，资产周转率提升，资产负债率降低，但现金流稍慢于归母净利润增长，ROE 连续7 个季度同比上升。17 年收入增速前三的子行业是家装、水泥、混凝土，归母净利润增速前三是耐材、水泥、玻纤;18 年Q1 收入增速前三是新材料、耐材、混凝土，归母净利润增速前三是水泥、新材料、家装。