我国货币供应量与物价关系的实证分析

【理论探索】

我国币供应量与

物价关系的实证分析谢太峰，路伟 (首都经济贸易大学金融学院，北京 1 0 0 0 7 0 ) 摘要：采用我国 1 9 9 0 -2 0 1 2年数据，运用数量经济方法，在单整和 J o h a n s e n协整检验的基础上，利

用G r a n g e r因果检验对我国货币供应量与居民消费价格指数的内在联系进行实证分析，并进行 V A R模型估计。研究结果表明，我国货币供应量与居民消费价格指数存在不同的正相关关系， 即短期内狭义货币供应量与居民消费价格指数的正相关性大于广义货币供应量与居民消费价格指数的正相关性；同时，我国货币供应量对居民消费价格指数存在不同的滞后影响，即滞后二期后广义货币供应量对居民消费价格指数的影响大于狭义货币供应量对居民消费价格指数的影响。

关键词：货币供应量；居民消费价格指数；格兰杰因果检验； V A R模型文章编号： 1 0 0 3— 4 6 2 5 ( 2 0 1 3 ) 0 6— 0 0 0 6— 0 6 中图分类号： F 8 3 0 文献标志码： A

一

、

引言

义货币供应量 M 同比增长超过 3 0%,增速比上年高

近年来，通货膨胀问题一直是国内外关注的一

个焦点。2 0 0 8年，为了应对由美国次贷危机引发的 全球经济危机，我国政府采用了积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 虽然 G D P的增速达到预期的目标，经济维持着快速增长，但货币供应量的增加对物价水平的影响逐渐显现出来。为了抑制物价的不断攀升， 2 0 1 0年以后中央银行连续动用了加息、上调法定存款准备金率等货币政策工具，收到了明显的效果。 然而，进入 2 0 1 2年以后，随着物价的回落，我国宏观经济稳增长的压力日益凸显，特别是伴随着货币供应量的快速膨胀 (目前广义货币供应量 M已超过 1 0 0万亿元 ),人们对通货膨胀的预期又开始加强。

2 2 . 3%,但是居民消费价格指数 C P I却出现了负增长。2 0 1 0年、 2 0 1 1年我国的货币供应量增速一直在下降，但与此同时，居民消费价格指数 C P I却居高不下。 那么，货币供应量同物价到底存在什么样的逻

辑关系，货币供应量的增减到底会产生什么样的价格效应？这一问题不仅是重要的理论问题，更是直

接关系到我国经济金融决策的现实问题。 本文拟采用 1 9 9 0 - - - 2 0 1 2年间的年度数据，运用数量经济方法，在单整和 J o h a n s e n协整检验的基础上，利用 G r a n g e r因果检验对我国货币供应量 M。、 M。、 M:与居民消费价格指数 ( C P I )的内在联系进行

实证分析，并建立 V A R模型，以期能够梳理出我国货币供应量与居民消费价格指数的关系。二、模型、变量和数据

当然，关于货币供应量与物价的关系，一直是我国经济金融理论界争论的话题。有人认为，货币供应量的快速增加必然会引发通货膨胀、物价上涨。 有人则认为，货币供应量与物价之间并不存在必然的因果关系，例如， 2 0 0 9年年末，我国广义货币供应量 M:同比增长达到 2 7 . 6%,增速比上年高 9 . 9%,狭

(一)模型的选择与原理

本文选取国内外常用的 G r a n g e r因果关系检验模型和向量自回归 ( V A R)模型。1 . G r a n g e r因果关系检验

判断一个变量的变化是否是另一个变量变化的

收稿日期： 2 0 1 3— 0 4— 2 3 作者简介：谢太峰 ( 1 9 5 8一 ),男，河南漯河人，金融学博士，院长，教授，博士生导师；路伟 ( 1 9 8 7 - ),男，河南信阳人，研究生。金融理论与实践

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